08 年后装机容量扩张将开始放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】03－07 年以火电为主的电源投
资是以牺牲资源优化配置来换取速度的非常态，透支了火电建设
未来两三年的部分空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种局面的出现将直接导致2008－2010
年中国火电设备行业面临需求的下滑，因此08 年之后装机容量的
扩张将开始放缓。除了拥有水电与核电等大规模替代产品的企业，
中小型火电设备企业业绩从高峰回落不可避免。
输电网络投资巨大。中国要实现电源与电网的平衡，必须提高电
网的输配电能力，使之能与电源规模相匹配。根据我们对未来五
年的装机增长预测，电网的变电容量在未来五年年新增变电容量
增长率为23%，国家电网公司和南方电网公司“十一五”建设规
划(总投资12,000 亿人民币，年均复合增长率20%)也证实了这一增
长幅度。
高压电网设备制造商可明显受益。在侧重于输电网络建设的电力
投资倾向下，全国变电容量中高压部分的比重将获得提升，高压
电网设备的需求增长将超过电网投资的平均增长。我们预测未来
五年这一增长速度将达到30%，相关的高压电网设备制造商可明
显受益。
盈利增长加速将带来估值的进一步重估。该板块整体07 年市盈率
约为18 倍，并不低廉。但是，我们认为未来几年中电力设备板块
盈利增长将会加速，因此预计板块估值将继续获得重估，市盈率
将有所提高。
我们对中国电力设备行业的首次评级为优于大市，尤其看好电网
设备制造业。从企业投资的角度来看，我们更加看好具备行业整
合能力和具有新技术、新产品研发/生产能力的企业，其竞争潜力
和增长前景值得期待。我们对置信电气、东方电机、特变电工、
平高电气首次评级为优于大市，对宝胜股份维持优于大市评级，对国电南瑞首次评级为同步大市。