钢钒可分离转债条款与马钢可分离可转债相比有如下优点：有银行担保，
信用风险降低；每张债券附送权证高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但不足之处也有，比如向老股东
优先配售的比例较小；中签率将低于马钢可分离交易可转债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  募集资金有三个方面提高新钢钒价值：第一、收购盈利能力较强的资产；
第二、大幅度减少关联交易；第三、公司主业的上游延伸，有利于平滑
产业周期带来的盈利。公司股票的合理价值区间应该在4.2~4.5 元之间。
  新钢钒可分离交易可转债的债券部分理论价值为87.97~90.08 元。我们
认为新钢钒的流动性介于一般企业债和马钢的企业债之间，在假定投资
者要以较高的预期收益来补偿其所拥有的流动性较低的金融资产的情况
下，对应的上市价格应在84.17~86.22 元之间。
  从敏感性分析可以看出，正股价格和隐含波动率水平对权证的价值影响
很大，如果正股价格在3.2~3.9 元之间波动，隐含波动率为86.58%时，
对应的每份可分离交易可转债所含权证价值区间是25.35～34.86 元，即
每份权证的价格区间为1.014~1.3944 元。
  对于参与询价的网下配售的机构，只要中签率达到4%，同样的实际投
资资金，在一级市场申购的净收益要高于购买正股获得优先配售的净收
益。因此，我们建议参与询价的机构积极申购新钢钒的可分离交易转债。