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长江电力研究报告:东方证券--长江电力深度研究-蓄势已久,整装待发-061122

股票名称: 长江电力 股票代码: 600900分享时间:2006-11-23 08:41:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁晓梅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 851 KB 分享者: wuz****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

《G 长电06 中报点评-时不利兮买驹时》2006.8.15
长江电力收购广控股权点评-战略投资者价值显
  不同估值假设下公司价值区间在7.43-12.59 元之
间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑长江电力实际经营存续期较长以及均衡收
购进度假设的DCF 模型显示公司价值区间为8.02
-11.4 元,65%分红收益假设下DDM 估值7.43
  ROE 和ROIC 水平决定收购进度和融资方式可能
大幅提升公司价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长江电力ROE 和ROIC 在06
年后分别稳定在14%和15%以上,提高债务融资
比重,加快收购进度可使公司估值估值区间大幅提
升至9.93-12.59 元之间,建议对公司收购进度及
融资方式密切关注。
  三峡总公司金沙江开发资金需求和长电目前资产
负债率使公司的收购进度可能突破市场预期。十
一五期间三峡总公司金沙江上游电站的开发资金
需求在1000 亿元以上,加快收购三峡机组可以保
障三峡总公司的项目建设资金需求。
  公司长期竞争力和资源价值被市场低估。相对于
环保成本日益上升的火电公司,长江电力环保成本
优势明显。收购广州控股股权标志着长江电力突破
既有增长方式,提高市场对于公司的成长性预期,
积极有效的财务管理措施和财务投资能力有助于
提升公司长期价值。
  均衡收购预期下的盈利预测。假设年内兑现3 亿
元的建行股权投资收益,在均衡收购假设前提下,
公司2006,2007,2008 年的EPS 分别达到0.44
元,0.49 元,0.61 元,增速分别为8.8%,10.8
%以及23%,分红收益率为3.9%,4.2%和5.3%。
  催化剂:公司公布的收购计划中收购进度加快;未
长江电力作为央企整体上市的可能性;股指期货
背景下市场对于业绩稳定增长的大型蓝筹公司稳
健配置和投资价值的重新认识。
  风险:三峡机组收购计划尚未披露;来水的不确定性

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