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新钢钒研究报告:东方证券--新钢钒发行分离交易可转债点评-061122

股票名称: 新钢钒 股票代码: 000629分享时间:2006-11-23 08:38:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨宝峰
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 352 KB 分享者: huo****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:新钢钒今日公告,将发行32 亿分离交易可
转债,对应派发8 亿份行权价格为3.95 元的认购权
证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的观点
  公司可转债募集资金主要用于收购母公司冷轧
厂和建设白马铁矿一期工程,收购完成后,新
钢钒将成为具备铁矿资源优势和实现轧钢工序
一体化的钢铁公司,从盈利能力分析,即使考
虑未来认股权证行权后的摊薄,收购将增厚公
司每股收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  新钢钒主要产品为热轧薄板、重轨和钒制品,
独特的产品结构使其盈利趋势和周期属性明显
有别于国内其他多数钢铁公司,重轨产品主要
由政府采购定价,其盈利能力主要取决于成本
变动趋势;由于钒资源国内的相对垄断和国际
集中度较高,其盈利能力远高于普通的钢铁产
品。
  预计新钢钒2006 年EPS0.36 元,在假设2007
年和2008 年认股权证分别行权4 亿份的条件
下,我们预计2007 和2008 新钢钒可分别实现
每股收益0.41 亿元和0.44 元,盈利将实现稳定
增长。:
  从新钢钒独特产品结构和资源优势分析,其合
理估值应高于钢铁行业平均水平,我们认为公
司6 个月目标价为4.2 元,对应12 倍2006P/E
和10 倍2007 年P/E,目前股价下,我们维持
增持投资评级。
  在目前股价下,包含认股权证的新钢钒可分离
转债具备较好的投资价值(参考表2),在目前
市场权证品种仍然较为稀缺的情况下,新钢钒
具备较好的交易性投资机会。

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