非理性下跌创造良好建仓机会
  公司10 月25 日公布第三季度季报，同时公告
与法国霞日集团正式签署下属两家子公司49%
股权的转让事宜，公告显示此次股权转让收益
远远超过此前预期，达到税前收益6338 万元左
右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是公司股价却从10 中旬开始一直下跌，
近三个月走势已落后大盘40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  根据与公司的最新沟通，公司目前的基本面情
况一切正常，此前公告的股权转让收益预计将
于06 年底确认。除了股权转让，公司与霞日集
团的全方位合作也在顺利推进之中。在我们6
月份实地调研中看到公司已经为霞日未来产能
和订单转移预留了生产空间，据悉目前法国方
面的技术人员已入驻公司，为后续生产设备拆
迁和调试做先期的准备。即使考虑双方的合作
需要一个磨合期，我们预计从07 年下半年开始
强强合作对公司订单量的影响会有明显体现。
  我们长期看好公司主要基于以下理由（1）公司
是细分行业龙头，其主导产品黑炭衬、粘合衬
和军工衬的市场占有率分别为40%、30%和
25%。（2）公司在稳固目前的行业内规模和质
量优势基础上，不断横向拓展新的业务，与全
球著名的纤维企业——日本旭化成公司合作高
起点介入里布行业有望成为公司新的盈利增长
点。（3）作为衬布领域的龙头，有望分享下游
国内服装行业整体的增长（4）在全球服装及配
套产业向中国转移的大背景下，公司以国内龙
头的地位与国际龙头的合作是一种互赢，由潜
在竞争对手成为利益捆绑的合作伙伴，对于将
来开拓全球市场、收购兼并业内企业形成相对
垄断的格局具有十分深远的影响。
  我们维持对公司的盈利预测，并认为公司与霞
日的合作进入稳定期后，公司有望保持20%以
上的持续增长速度。考虑公司作为行业细分龙
头的地位和未来的成长性，参考中小板上市公
司的估值水平，我们认为公司合理价格应在9
元左右。维持“增持”评级。