􀂄  报告目的：
公司公布2008  年前三季度业绩，实现营业收入80,730.53  万元，同比增长11.02%；归属于母公司所有者的净利润16,694.05  万元，同比增长13%；前三季每股收益为0.354  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告对其前三季度经营业绩以及未来发展趋势进行点评分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  主要观点：
三季度呈恢复性增长，业绩增速快于上半年
黄山旅游2008  年前三季度实现营业收入同比增长11.02%，增速比上半年快6.2  个百分点；利润总额同比增长3.21%，与上半年-1.11%的增速相比，重新实现正增长；实现归属于母公司所有者的净利润增速比上半年快2.2  个百分点；前三季度公司实现每股收益0.354  元。从收入、净利润增速与上半年的对比来看，公司在受到上半年国内旅游市场雪灾、地震和洪涝等自然灾害负面影响之后，已经开始恢复性增长。
09  年业绩恢复性快增可期
随着国内旅游市场的逐步恢复，我们相信黄山凭借其靠近长三角地区的地理优势，将会快速恢复增长。我们预计公司08、09  年营业收入分别增长10.4%、15.34%，归属于母公司所有者的净利润分别增长20.48%和31.06%；每股收益分别为0.39  元和0.51  元；目前08、09年的动态市盈率分别为31  倍和24  倍。
投资建议：
维持评级为“跑赢大市”
公司景点优势突出，资源稀缺，仍是景区类公司中的蓝筹品种，且2009  年恢复性增长可期，我们维持黄山旅游“未来六个月，跑赢大市”评级。