􀁺  季报业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年1-9  月公司实现营业收入49.99  亿元，同比增长10.94%；（归属上市公司股东的）净利润3.85  亿元，同比增长1.05%，每股收益0.70  元，低于我们及市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中单季度完成收入16.27  亿，同比增长4.67%，（归属上市公司股东的）净利润0.83  亿元，同比下降25.06%。
􀁺  毛利率大幅下降成为业绩不佳主要原因。公司主要产品的毛利率在第三季度持续下滑，综合毛利率由第二季度的21.33%下降至第三季度的19.00%（详见图1）：
􀂾  新闻纸方面，广为各大媒体报道的新闻纸大幅涨价依然难阻毛利率下滑。尽管第三季度新闻纸价格上涨（7%）而主要原材料美废8#下跌（-6%），但毛利率却继续下滑，其中原因可能在于美废价格在8  月份表现为冲高回落，而公司通常保持一个月的原材料库存，第三季度生产使用原材料的价格仍处高位，此外新闻纸涨价的滞后性也成为毛利率低于预期的解释之一；
􀂾  文化纸方面，受到价格回落的影响，毛利率也出现下滑，但下降幅度亦超预期；
􀂾  化工方面，由于第三季度化工产品价格的大幅下跌（公司产品降幅在30%以上），其毛利率的下降比较正常。
􀁺  销量低迷导致收入环比下降，库存大幅上升。导致公司业绩不佳的另一因素在于产品销量低迷引发的收入下降，公司单季度收入环比下降15%。一方面源自各报社为奥运备货，使第三季度部分收入在第二季度提前反映，而奥运期间限电等措施也对公司生产构成一定影响；另一方面，本轮全球性经济下滑的影响正逐渐发挥作用，各方面需求都受其冲击，公司下游也采取谨慎策略减少备货，这也导致公司销量下降而库存大幅上升（较第二季度末增长近75%）。这也使公司经营活动产生的现金流量净额出现下降。