􀁺  三季报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2008  年1-9  月实现营业收入9.53  亿元、归属于母公司所有者净利润7706  万元，同比分别增长28.28%、-7.57%；实现EPS  为0.284  元，与我们的预期基本一致（0.28  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，第三季度（7-9  月）实现EPS  为0.066  元，同比增长26.96%（上年同期0.052  元）。
􀁺  第三季度主营业务保持增长。2008  年7-9  月，公司实现营业收入3.31  亿元，归属于母公司所有者净利润1795  万元，同比分别增长27.38%和27.96%。营业毛利率32.35%，同比提高1.19  个百分点，预计四季度毛利率仍会有所提高（提价因素）。但费用增加也较快，第三季度管理费用1920  万元，同比增长67.66%主要是提前计提了部分考核奖励基金（估计700  多万元）。四季度管理费用增长率会有所下降。此外，第三季度销售费用、财务费用同比也分别增长38.09%和48.95%，这部分费用下降的可能性不大。
􀁺  未来业绩增长点：新产能投产。2009  年底公司酵母（及衍生品）产能将达9.1万吨，较现有产能6.1  万吨产能增长49%。安琪（伊犁）子公司8000  吨酵母味素项目即将于2008  年底投产。该项目作为高端酵母产品，毛利率高于酵母。2009  年公司酵母味素销售量达到1.2  万吨以上。
􀁺  投资评级：增持。公司酵母产品的需求多来自于生活必需食品制造行业，受宏观经济影响较小。我们看好公司在酵母行业的龙头地位。预计2008-2010年EPS  分别为0.42  元、0.55  元和0.67  元，对应的PE  分别为19  倍、14  倍、12  倍，维持对公司“增持”评级。