用友软件今日公布2008  年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入10.19  亿元，同比增27％；实现毛利9.04  亿，同比增26%；实现净利润1.03  亿元，同比下降54％，全面摊薄EPS  为0.22  元；扣除非经常性损益、投资收益和公允价值变动收益后的净利润为1.00  亿，同比增长15％；进一步扣除股权激励成本后净利润约为1.32  亿，同比增43％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从三季度单季来看，公司营业收入同比和环比分别增长和下滑了21％和20％；毛利同比和环比分别增长和下滑了21％和25％；净利润同比和环比分别下滑了112％和123％，EPS  为－0.02  元。集团管控需求驱动的NC  收入增长和公司收入扩张策略带来的U8  业务快速成长驱动公司前三季度营收以较高速成长，外包战略使公司业务毛利率略有下滑，加上股票和基金投资损益的影响，最终导致公司前三季度净利润同比大幅下滑。我们认为公司第三季度营收增速较上半年明显放慢主要是季节性原因，但我们估计宏观经济不景气仍对公司业务有一定负面影响。
收入扩张策略仍属有效，单季增长放缓主因为季节性因素。公司前三季度营收增速为27％，明显高于近几年同期增速。我们估计NC、U8  和通系列产品前三季度收入增速分别约为40％、25％和20％。NC  收入的高速成长主要归因于集团加强管控的需求，而U8  的成长则主要由渠道优化和收入扩张的策略驱动。我们预计通的增相对较慢，主要是受到宏观经
济的影响。公司第三季度营收增速仅为21％，我们认为主要是受季节性因素影响。展望明年，出于对宏观经济增速进一步放缓的担忧，我们调低了各产品线的收入增速。但我们认为明年公司NC  产品收入增速仍可达25％，主要是考虑到集团客户的需求增长将得到延续。由于U9  与U8  面对的客户群交叉不多，我们预计U9  在明年会适当放量，相对今年不到3000  万的营收将有高速的成长。因此，我们预计明年公司U8＋U9  营收仍将有25％的成长。