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威孚高科研究报告:海通证券-威孚高科-000581-3季度产品毛利率出现下滑-081027

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2008-10-27 16:40:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性
研报大小: 110 KB 分享者: sa****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  前3季度公司实现EPS0.28元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布3季度报,前3季度公司实现营业收入25.23亿元,同比增长2.95%,实现投资收益1.61亿元,同比增长407.68%,归属母公司净利润1.61元,同比增长36.87%,实现EPS0.28元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  毛利率下滑是本期业绩不及预期的主要原因。由于国III排放标准的实施,公司现有产品受到一定冲击,导致第3季度公司实现营业收入6.48亿元,同比下降19.05%。第3季度公司收入出现下滑在我们预期之中,但本期毛利率下滑幅度要超过此前预期。第三季度公司产品毛利率为17.10%,较上半年下降了3.64个百分点,毛利的大幅下滑导致公司第三季度EPS仅为0.06元,低于我们此前0.10元的预期。
  投资收益是公司净利润的主要来源。本期公司实现投资收益1.61亿元,比上年增加1.30亿元,同比增长407.68%。从收益来源看,我们预计对博世柴油系统股份有限公司实现1.03亿元的投资收益,该收入是本期公司投资收益大增的主要原因。
  财务费用侵蚀公司盈利。截至3季度公司自有现金和短期借款分别为8.00亿元和12.59亿元,大量的短期借款对公司财务费用造成较大压力,前3季度公司财务费用达到0.87亿元,我们认为财务费用偏高的现象可能会长期存在,这将大大侵蚀公司的盈利。
  共轨系统降价将削弱博世柴油的盈利能力。目前市面上使用EGR达到国3排放标准的重卡要比普通重卡贵1.00万元/辆,而使用共轨系统达到国3排放标准的重卡要比普通重卡贵2.40万元/辆。我们了解到,由于受到低成本的EGR产品的冲击,博世柴油已将部分共轨产品进行降价,这肯定会适度削弱博世柴油的盈利能力。

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