当下糖价的压力仍较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管近期期货市场糖价表现惹眼，主要原因是预期政策救市：1）南糖北运，2）寻求出口；3）继续收储。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4)新榨季有减产的预期。而11  月2  日即将召开制糖行业年会，这些政策预期将会在年会上被提及。但是，截止9  月，全国销售食糖1253.39  万吨，尚余230.73  万吨结转至新榨季销售。去年同期只有39.87  万吨，而现在北方甜菜糖已经开榨，新旧糖同时销售已经无法避免。需求方面，由于“毒奶粉”的波及面已经扩大，而乳制品的用糖是食糖最主要的需求量之一，因此对今年乃至明年上半年的食糖消费量均有负面影响。尽管我们在上次的行业深度报告中就有判断，新榨季的糖产量预期与本榨季持平或略减，但提及的政策措施都有着实施障碍：南糖北运面临着北方糖的开榨，出口存在着标准的不同，出口贸易中的往往是原糖，继续收储担心国库的库容。所以，我们判断当下糖价的压力仍较大，而新榨季糖价的走势会走出前低后高的态势。
我们关注新榨季甘蔗的收购定价，不排除第四季度公司出现亏损的可能性。南宁糖业的业绩基本由糖价和甘蔗的收购价所决定。广西每年的收购价格会在开榨之前（10  月份）确定。基于当前糖价已低于成本的现状，我们判断下榨季的甘蔗收购价格每吨下调10  元/吨。以此为计算基准，如果第四季度糖价维持在3100  元左右，则制糖业务仍会出现亏损。公司并未参与期货市场，所以我们更关心食糖市场的现货价格。同时，造纸行业的景气度下滑，所以控股子公司的盈利会有下降，则第四季度仍可能是亏损。