08 年三季度整个石化行业的经营环境依然不容乐观,我们预计中石化、中石油3 季度单季度每股盈利分别为0.074、0.170 元/股,中石化同比大幅下降53.3%(中石油无同期可比数据);1-3 季度中石化、中石油每股盈利分别为0.181、0.434 元/股,中石化同比下降67.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过,尽管单季度盈利同比大幅下降,我们看到相对二季度来说,两家公司的盈利环比都出现了大幅上涨,这主要还是得益于6 月20 日国内成品油大幅度调价效应的显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着国际油价的大幅度下跌,我们预计石化四季度盈利环比应该会继续上升,因此可以说最坏的时期应该已经过去了。
勘探板块盈利受到高油价支撑。三季度布伦特油价118.29 美元/桶,和二季度差不多持平,上游勘探板块受高油价的支撑依然维持在较高水平,但同时两家公司也继续为高油价支付高昂的税收成本,我们预计中石化、中石油三季度特别收益金的缴纳额度分别为100、351 亿元。
炼油板块成品油提价效应开始显现。预计成品油提价可分别增加中石化、中石油三季度税后利润204、150 亿元。不过也由于成品油提价,三季度的炼油补贴会相应减少,预计三季度进口原油增值税退税比例将会从此前的75%下调为40%,成品油增值税依然足额退回。我们估计三季度中石化、中石油原油增值税退税额度在121.8、23.8 亿元,较二季度分别减少106.5、20.8 亿元,同时我们预计进口原油和成品油增值税返还的补贴政策四季度将不再执行。三季度的国内进口原油成本预计会在125.34 美元/桶左右,较二季度增加约21 美元/桶左右,成本上升使中石化三季度炼油板块的实际业绩应该低于二季度,但我们预计上半年中石化计提的160 亿元的资产减值损失在三季度将会冲回100 亿左右,加上减值损失冲回后我们预计中石化三季度单季度炼油实现的EBIT 为-247 亿元。综合来看,三季度炼油板块的盈利较二季度会出现好转,我们预计中石化、中石油单季的板块EBIT 分别为-247 和-297 亿元,较二季度分别增加7 亿元和294 亿元。