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桂冠电力研究报告:国信证券-桂冠电力-600236-火电亏损、川电停产吞噬业绩-081027

股票名称: 桂冠电力 股票代码: 600236分享时间:2008-10-27 16:12:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 133 KB 分享者: mm****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  08年3季报要点:主营业务收入、营业利润分别下降14%和72%,毛利率29%,而07年同期毛利率34%,归属于母公司股东的净利润1432万,同比下滑94%,摊薄EPS为0.01元(07年中期EPS为0.205元)
  08年上半年公司上网电量83.81亿,同比减少10%,但其中水电上网电量63.4亿,增加9.33%,火电上网电量20.4亿,减少43%,水电的增长源自:上游龙滩水电站的库容调节导致下游电站发电量提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】火电电量的下降由于36万千瓦小机组关停。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四川2个水电受地震影响,电量不详。
  分电厂分析
  截止2008年9月30日合山公司资产总额24.3584亿,负债总额24.4469亿,资产负债率100.36%;1-9月累计营业收入6.7599亿,利润总额-3.2789亿,公司持有合山60%股权,合山对公司的权益利润贡献为-1.97亿,影响EPS约0.13元。四川的金龙潭、天龙湖中期亏损在3800万,地震后仍未恢复发电,估算前3季度亏损在7000万左右。
  水电大发,预计利润同比增加在1.5亿以上,但被财务费用以及百色铝业的投资收益下降所抵消
  全年预计在盈亏之间
  前3季度公司业绩维持微利,预计全年的情况很难改善,据测算四川2个水电全年的亏损在1亿左右(地震的直接损失3000万尚未入账),合山火电四季度将减亏但难以扭亏,预计全年EPS在0.03以内

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