时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪，以期为A  股研究和投资带来参考及借鉴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          基本面数据要点：今年前两月服饰终端零售较为低迷，1-2  月50  家零售企业服装和首饰零售额同比分别增长-2.5%和+5.4%，100  家分别下降1.3%和0.8%，均较此前增速有所回落；出口表现也不及。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月国内外黄金均价环比分别上涨+2.9%和+3.4%，内棉均价环比下跌0.1%，外棉均价环比上涨3.3%，内外棉价差环比继续收敛6.5%至4  千元/吨。
          A  股公司跟踪：综合1、2  月及部分公司3  月的零售来看，总体仍在低位运行。
        朗姿：1、2  月销售没什么增长，不排除会有一点下降；七匹狼：2  月直营端销售不佳，结合1、2  月看直营端持平左右；九牧王：2  月直营端销售增速放缓至个位数，3  月前半月销售表现一般。加盟商发货相对正常，但增速与订货会一致；报喜鸟：1-2  月累计同比增长5%左右，增速较13  年底略有放缓，预计秋冬订货会有一定增长；搜于特：1-2  月终端零售仍不太理想，终端库存也有一定压力；老凤祥：1、2  月收入基本实现10%左右的增长，考虑到金价的同比下降，量的增长还是很不错的；星期六：1-2  月线下销售持平左右，线上有较高增长，综合销售增长不一定有10%；奥康：春节错位导致2  月很差，综合看，1-2  月终端零售仍不太理想；雅戈尔：1  月份服装业务回款同比增长近5%，2  月份增长8%，1-2  月累计增长6-7%。
          港股和海外公司：13  年长兴收入降7%（迪莱同店降9%）；宝姿收入增1%、净关店40  家至352  家；中国服饰（Jeep  等）收入降11%、净关店8  家至1304家；富贵鸟收入降19%、净开店128  家至3359  家；达芙妮核心品牌同店降低双位数，净关店64  家至6  千多家；千百度13  年同店降7%、净开店120家至2286  家；周生生内地同店增20%、收入增32%；安莉芳收入增12%、净开店151  家至2072  家；Kappa  中国  13  年收入下降24%。13  年Versace、Mango、Adidas  大中华区、Hermes、Inditex  收入分别增17%、9%、7%、13%、5%，Mango  线上增长77%；Uniqlo  已在中国开店260  家；Asos  14年前两月零售增速回落至26%，H&M  已在中国开店228  家，并计划推线上。
          走势回顾：14  年以来行业涨跌排名略靠前且跑赢沪深300，品牌类分化明显，凯诺、探路者、森马领涨，朗姿、美邦领跌。3  月下半月（16-31  日）行业涨跌排名居中但跑输沪深300，品牌类下跌居多，仅森马、罗莱等上涨，探路者、贵人鸟等领跌；制造类也下跌居多（伟星领涨、美盛领跌）；H  股品牌类分化明显（新秀丽领涨、长兴领跌），重点制造类也有分化。
          投资策略：目前终端需求完全没恢复，总体仍在底部震荡，预计行业主要将伴随大盘波动。但品牌服饰行业由于估值下行风险相对可控，显示出相对的防御性。综合看，年内需求明显复苏的概率较低，在行业业绩和估值基本底部震荡，下行风险不大的背景下，线上线下融合的主线和相关转型的趋势，会对估值起到稳定或某阶段有所提升的作用。我们预计伴随线上线下并进等主线年内可能波段性的出现一些机会。同时，今年的市场偏主题风格，因此我们建议结合基本面与主题来选择，年内可关注的主题是线上线下并进布局（富安娜、美邦）、互联网（探路者）、童装(森马)、模式独特高增长（凯诺）、和国企改革（老凤祥）。近期进入年季报业绩期，总体看符合或略低预期，建议短期根据业绩与催化剂来选择，相对关注森马、探路者、凯诺和罗莱。
        其中森马近期的催化剂较多，另提示富安娜减持完成后可加大关注。
        风险提示：经济放缓影响终端消费；外需不振影响出口；行业转型低于预期。