核心观点:
如何看待2014 年的宏观开局?可能的视角包括以下方面:一是2014 年仍是经改为
政改保驾护航,而不应是失速添乱;二是已有政策力度偏弱,不足以稳定全年经济走
势;三是真假改革虚虚实实,具有长远意义的改革尚待浮现;四是房地产运行是年内
最大风险,引发的很可能不是银行危机而是地方债务危机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五是国际热钱难成气候,汇率改革是战术举措。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后续的宏观经济政策方面,放松限购,深化社保,降低存准、国企改革等政策被广泛期待。这可能是合理诉求。
一、反腐是政治改革也是经济改革的起点
从八项规定开始,到目前一些重大案件专案组的运行,可以看出反腐不仅是政治体制改革的起点,也直接决定了经济改革的命运。在反腐不断深入时,维持宏观经济稳定,不给前者添乱属必然。如果政治经济同时震动,对已有体制的承受能力是巨大考验。只有反腐政改取得重大的阶段性成果,官员也才能集中部分精力投入一些棘手的经济改革。因此,短期内经济的大起大落和强刺激政策的出台都不现实。
二、已有政策力度应在犹豫偏弱中渐进加强
从全国经济工作会议看,2014 年宏观经济的调控指标,以2014 年为例,投资,消费和外贸的同比增长目标分别为17.5%、14.5%和7.5%,而上述指标在2013 年分别为19.3%、13.1%和7.6%。已有的政策应对力度使这种调控在完成投资增速目标方面较为有望,而消费和外贸目标的大成则无望。
迄今,国务院出台应对 1 季度宏观经济的措施,一是提升对小微企业的所得税免征起点,二是加大棚户区改造投入,三是加速铁路投资。其中政策一难有实质效果,政策二早已既定,涉及投资多增大约2500 亿,政策三涉及的铁路投资多增不会超过1500 亿,两项合计对今年投资增速的刺激约为1.5 个百分点。
消费增速通常取决于上年度的居民收入增长,而 2013 年城镇居民收入增长甚至低于经济增长,迫使统计局创造了城乡居民收入的新口径。外贸则受制于新兴市场的动荡。如维持偏弱政策力度,则经济增长将下行至7.5%以下并且中期内还将持续下行。