人民币汇率向何处去（安信证券）
        摘要:
        在人民币汇率的形成过程中，市场力量正在发挥越来越大的作用，但政府仍具
        有决定性影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在实际操作中，政府可能更多地倾向于顺势而为，但由于宏观政策方面的考虑，也时而逆潮而动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从长期趋势看，支持过去十年人民币升值的许多因素正在消失和逆转，比如经常账户顺差明显收窄，美元弱势大周期接近尾声，对资本流出管制将逐步放开。
        但资本流动在年度的波动上，主要取决于中国私人部门投资意愿的强弱。考虑到目前私人部门投资意愿处于谷底，未来可能逐步回升。所以从两三年的中期看，人民币还在升值的通道之中。
        今年2  月份以来人民币出现快速贬值，基本面的原因包括国内经济较快地减速和导致去年“钱荒”因素的消退。但政府的干预和引导在本轮贬值中可能仍起到了决定性的作用。政府的干预除了顺势而为，背后似乎有引导形成人民币双向波动预期，以及对经济的支持等考虑。短期内快速贬值的过程可能已经过去，但人民币仍处在相对偏弱的态势中。
        人民币短期的弱势可能会随着经济的企稳改善而结束。随着经济的企稳，私人部门投资可能重新上升，中短期利率开始企稳回升。人民币将重新进入缓慢升值的过程。我们猜测这一时点可能会在今年二季度末和三季度初。
        稳健货币政策继续（齐鲁证券）
        摘要:
        中国人民银行货币政策委员会2014  年第一季度例会日前在北京召开。
        我们的观点
        与2013  年四季度例会比较主要有以下变化：
        承认经济下滑态势，但是仍然处在合理区间，短期货币政策放松不可能。央行认为当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，对金融运行措辞没有变化，但是对经济的评价已经发生变化。2013  年四季度央行认为当前我国经济金融运行总体平稳，说明央行承认经济处于下滑态势，而且处在合理区间，言外之意就是货币政策还没有到放松的地步。
        对通胀的担心有所软化，放松货币政策存在空间。对物价的评价措辞都是物价形势基本稳定，但是四季度强调面临不少困难和挑战，一季度则说面临的形势依然错综复杂，央行态度担心有所减轻因而后期通胀不会制约货币政策施行空间。
        承认全球经济复苏分化，对全球经济复苏态度较四季度略微消极。2013  年四季度措辞是全球经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素。本次则认为国际经济形势出现分化，美欧等发达经济体积极迹象增多，部分新兴经济体增速持续放缓。
        货币政策、信贷政策、汇率、金融体制改革方面措辞几乎和四季度完全一致，稳健货币政策将继续。央行认为经济还处在合理区间，因而政策还不需要调整，将继续保持实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。继续密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新。市场呼吁降低存款准备金率短期内可能不会施行。这块措辞中唯一不同的是2013  年四季度强调寓改革于调控之    中，而今年继续深化金融体制改