与预测不一致的方面
        中国中铁于3  月28  日公布了2013  年全年业绩，收入/经营利润/净利润分别为人民币5,588  亿元/150  亿元/94  亿元，与我们的预测相差+1%/-3%/+9%，同比增长16%/12%/27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超预期的营业外收入、尤其是人民币9.29  亿元的净汇兑收益，推动了盈利高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要积极因素：1)  2013  年新订单保持强劲增长，同比增幅达27%。铁路/公路/市政建设新订单分别增长73%/41%/21%；截至年底订单总额为人民币1.7  万亿元；2)  房地产开发业务收入同比增长39%，领先各主要业务部门；信托业务也发展迅速，贡献2013  年净利润（利润同比增长33%）的12%；3)  经营性现金流从2012  年的流出人民币42  亿元提高到今年的净流入人民币80  亿元，得益于运营资金管理的增强。主要不利因素：1)  2013  年铁路建设毛利率下滑1.7  个百分点至6.4%，因建设进度加快导致成本上升，且中国铁路总公司未对公司的合同变更索赔给予足额批准；2)  随着公司资产负债率从2012  年的84.0%进一步升至84.6%，杠杆继续提升。
        投资影响
        我们将中国中铁的2014/15/16  年每股盈利预测从人民币0.44/0.48/0.51  元上调9%/7%/9%至人民币0.48/0.52/0.55  元，主要反映我们对基建建设/房地产业务收入以及投资收益假设的上调。我们将基于2015  年预期  EV/GCI  vs.CROCI/WACC  的中国中铁A  股/H  股12  个月目标价格分别从人民币2.4  元/3.5  港元上调至人民币2.6  元/3.7  港元，以反映预测的上调（估值比率保持0.6  不变）并维持中性评级。主要风险包括公司的资本开支/利润率高于/低于预期。