13  年实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS  分别为27.73  亿元、3.79  亿元、6.83  亿元、0.5  元，同增-20.23%、-32.44%、55.92%、-38.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每10  股派发现金红利1  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年净减店铺505  家，其中下半年占到353  家。
        经营分析
        公司继续关闭低效店铺并推进线上销售以加快库存清理及控制费用增长：受困于国内消费市场整体疲软，公司收入增速自2012  年下半年起逐季下滑，即便毛利率整体走高，但费用支出惯性导致净利增速13  年起进入下行通道，3、4  季负增长已超收入，分别录得-14%、-52%收入增速及-26%、-96%净利增速，较上年同期增速差距不断扩大。
        公司自13  年起开始关闭部分低效及无效店铺，但由于回收代理商部分库存，使得存货在上年低基数前提下，同增16.21%至6.57  亿，占收入将近25%，其中，库存商品累计计提2.66  亿跌价准备至6.11  亿元净值，同增16.88%，周转率由3.14  再降至2.4  次。销售及管理费用虽数额较上年均有所下滑，但因幅度不及收入，而占比反升。其中，销售费用率由去年同期13.13%增至15.73%，管理费用率由6.98%增至8.68%。
        财务指标在正常范围内，经营性现金流量改善：13  上半年公司给予代理商授信、返利、补贴，因而应收账款和应收票据较去年同期大增120%，造成经营现金流净额大幅低于净利水平。下半年集中梳理后，全年应付账款及票据同降26%，其中应收账款同降28.01%至4.41  亿，占收入比由上年的18%降至16%，盈利质量相较去年同期负值和13  年上半年有明显改善，全年经营性现金净流量明显高于净利润。
        盈利调整及投资建议
        伴随店铺的后续整合推进，公司库存见顶回落；8  月进行的15  年春夏装订货会在两年低基数前提下，有望实现增长。公司扎实推进变革，未来业绩增长将集中于产品及店铺结构的调整、提效及业务运营模式的转型上。预计2014-16  年净利润分别为3.68、4.40、5.02  亿元、同增-2.80%、19.42%、14.03%，对应EPS  分别为0.488、0.582、0.664  元。