投资要点
        齐鲁农业团队作为行业内畜禽产业链研究的桥头堡，在本篇猪价专题报告中我们将利用近期详实的多地供需调研数据、历次猪价周期启示和子行业横向对比等角度，为各位投资者刻画出本轮猪价运行轨迹，2014  年畜禽养殖产业链投资时点、节奏和配置标的，同时也重新梳理、搭建畜禽产业链分析框架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        解析2014  年年初猪价大跌之谜：2013  年8  月以后的过激补栏导致2014  年开年生猪供给大幅增加2-3%是猪价下跌主要原因，同时需求清淡和节前压栏等起到推波助澜的作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但目前猪价已经接近养殖可变成本10.5-11  元/公斤（下滑5%），根据我们的模型及历史拟合效果来看，短期生猪下跌已经处于尾端。
        而且我们判断当前国内育肥大猪占比——短期真实供给水平，将于未来1-4  月内大幅下降，亦即猪价将于5-9  月份迎来中大型反弹。同时按照出栏节奏和消费高峰判断，6  月份将是猪价快速上升期，7  月养殖将进入盈利期，并一直维持到9-10  月双节消费期。草根调研显示，3  月份中旬国内调研猪场内中小猪（20-80  公斤）存栏较其他体重下滑40%；同时从仔猪价格趋势看，2013  年11  月份开始国内仔猪价格就持续低迷、维持至今，因此可断定5-9  月内国内出栏量将下降，此与上述存栏结构数据推论是一致的。
        综上，我们预计在2013  年高存栏基础上，2014  年生猪出栏量同比微幅增长0-2%。而同期因为经济下行，2014  年国内刚性的生猪消费有可能出现负增长。换言之，2014  年行业进入去产能第三年，行业整体供需格局依然过剩。整体来说，2014  年猪价继续磨底，呈现不破也不立的状态，预计中期猪价呈倾斜的“?”形状走势；且暂时未见行业反转迹象，而如若因疫情等因素中期继续亏损，2015  年有望反转。
        对于中期猪价周期运行逻辑的思考：若重新审视下当前本轮猪周期与以往几次的差别，您将发现生猪供给波动逻辑基础在削弱，也就是说猪价底部区域将被拉长：（1）饲料兽药等行业服务营销兴起和养殖户防控能力增强导致疫情等被动去存栏因素的概率下降；（2）养殖户专业化导致机会成本失效，且“学习曲线”致逆周期操作。因此，结构性去存栏和规模养殖户份额集中暗示新的猪周期将趋向扁长化。