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研究报告:光大证券-中国经济周报:经济景气仍然偏弱,稳增长政策沿去年3季度轨迹展开-140407

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-08 11:47:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐高
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 910 KB 分享者: yi****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一周宏观回顾
        季节性回升背后,经济景气仍然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月往往是生产活动季节性回暖的时候。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但今年3  月中采PMI  的回升幅度明显小于往年,我们估算的季调后PMI  亦较前月下降1.2  个百分点,显示制造业景气度仍在走低。分项指数显示,总需求因内需不振走弱,而新订单以及积压订单的低迷令生产面显现疲态,企业主动补库存意愿仍然不高。3  月汇丰PMI  指数进一步走低也印证了3  月制造业景气下行的事实。此外,对经济领先性较好的宏观经济景气指数在1、2  月持续下行,说面经济景气正在明显下滑。据此,我们认为经济增速在3  月将延续此前疲态,并预计稳增长政策将在近期出台,带动经济回升。届时,中采PMI  能否出现转向将是判断稳增长政策出台与否的一个观察点,需要投资者密切关注。
        稳增长政策将沿去年3  季度的轨迹展开。在4  月2  日召开的国务院常务会议中,总理布置了小微企业减税、保障房建设、铁路建设三方面的稳增长措施。我们对此并不意外。因为在3  月19  日“两会”后第一次常务会议中,我们已看到稳增长政策重启的明确信号。而4  月2  日这次会议布置的稳增长措施在去年3  季度都曾被政府使用。看起来,此次政策释放也会类似去年3  季度。我们相信资本市场的走势也会与去年3  季度类似——股市受益,债市受压。
        3  月城投发行量创历史新高。根据Wind  统计,3  月城投发行总规模由前月1006亿元上升至1884  亿元,创下了历史新高。扣除到期后的净发行量也在1400  亿元左右的高点。这说明,在供需共同作用下,3  月城投债延续了2  月的放量态势。
        在近期经济增速滑向政策目标“下限”,经济状况非常不乐观的当下,3  月城投债的放量将会从融资端利好基建投资,并将对经济增长构成支持,因此我们对其给予正面评价。不过,考虑到近期银行间利率价格已经攀升,未来城投债放量能否延续仍有待观察。
        

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