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研究报告:东方证券-以京津冀一体化为起点系列跟踪点评之三:京津冀深度城市化扬帆起航-140408

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-08 11:23:14
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵宇,邹慧,吴胜春
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 443 KB 分享者: yan****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          4月3日,从北京出发,东南180公里的唐山,那个在1976年大地震后重新崛起的重工业城市,便是我们京津冀一体化深度调研的第三站。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动车一路飞驰而过,看到两边一马平川的农田,顿时比在雾霾严重的北京心情好了许多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)列车员报站时,才发现唐山的下一站就是山海关,近1  个多小时,难怪乎当时清兵入关后势如破竹,唐山一线及无任何天然屏障。300  余年前金戈铁马的战事演变成如今无孔不入的资本,琢磨起来五味杂陈。我们先后拜访了冀东装备高管和唐山市工商银行中小企业信贷相关负责人,并实地考察了曹妃甸工业区。
        研究结论
        装备制造业企业转型升级愿望强烈。目前大多数装备制造业企业都遇到的发展瓶颈,特别是给上游企业做相关配套的项目,近两年增速出现了大幅下滑,可持续增长难以为继。目前仅就盘活国内存量,企业并购重组并不能够改变装备制造业技术水平较低的现状。产业升级较为便捷的路径是收购国外相关公司,或与其合作在国内建厂。由于全球范围内高端装备制造业主要集中在欧盟的德国、意大利、奥地利和日本等国,目前低迷的欧洲经济或对中国相关企业洽谈收购或合作有利。
        中小企业贷款增速较快,风险可控。基层商业银行对“两个不低于”(对于小企业信贷投放,增速不低于全部贷款增速,增量不低于上年)执行情况较好,除严格执行政策要求外,也同时实现了国有大型商业银行的风险分散。尽管目前小微企业本身面临的问题较多,如为避税不适用对公账户结算、缺乏企业发展长期规划等问题,但小微企业的活力和盈利能力要远高于大中型企业,同时融资时有足值抵押品,即使短期内有一定的不良,形成坏账的可能性极小,对商业银行来说总体风险可控。目前国有大型商业银行对中小企业的综合授信成本在8-9%。
        曹妃甸工业区发展超预期,后劲仍存。或是由于媒体的轮番轰炸和负面新闻不断,曹妃甸在我们想象中或是一片空置许久的荒凉之地。当拿到相关资料和数据时,我们也产生了怀疑:2013  年曹妃甸工业区预计完成固定资产投资734.9  亿元,增长19%;全部财政收入76.1  亿元,增长50.8%;曹妃甸港区吞吐量2.45  亿吨,增长23%。在到达曹妃甸后,面对这个300  平方公里的填海造地工程,还是远超出之前大家的预期,整个工业园区的功能划分清晰,相关配套如学校、医院和行政审批等已完工,工业园区的三分之二的项目在建,已累计投入超过3000  亿元,其中政府投入500-600  亿元。由于有较好的工业基础和深水港口资源,在未来京津冀一体化的构成中,曹妃甸工业区在承接大型工业项目,发展临港产业集群,促进产业转型升级方面或将具有一定的优势。
        投资建议:京津冀协同发展很可能成为今年的主题,强烈建议持续关注相关进程和我们后续的相关研究。
        风险提示
        主题投资难以回避市场系统性风险;策略投资难以全面覆盖公司基本面;政策推进力度低于预期。    

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