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研究报告:高华证券-中国H股策略:二季度展望:市场回升,风格转换-140403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-08 11:12:10
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘陈杰
研报出处: 高华证券 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 1,166 KB 分享者: god****you 我要报错
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【研究报告内容摘要】

政策推动的反弹短期内将持续
        2014  年开局疲软,周期性经济下滑以及对信贷风险的担忧加剧导致MSCI  中国指数年初以来回落了7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是,我们认为可交易的反弹时机正在形成,因为:1)二季度国内GDP  环比增长和外需均复苏;2)  流动性更宽松;3)  更多促增长政策出台;4)  股票估值不高,目前处于三年交易区间的低端。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从长期来看,我们认为市场表现可能受到信贷压力和结构性改革的驱动。在我们看来,系统性信贷风险在可控范围内,改革进程将继续推进,尤其是在以下领域:1)  地方政府债务纳入预算管理;2)  试发行市政债;c)  国企改革。
        成长型股票的溢价收窄,投资风格转换
        成长型股票的估值溢价一直较高而且不断扩大,因为市场认为它们代表着具有吸引力的经济题材。但我们认为这一势头当前已开始逆转,二季度溢价可能进一步收窄,原因在于:1)  周期性复苏可能有利于传统经济板块;2)  A  股成长型股票的供应压力(IPO  重启)引起的负面情绪可能蔓延至H  股市场;3)  美国市场成长型股票的回调可能也会损害市场信心。在长期内,我们仍看好这些结构性受益股,但认为其表现将取决于盈利状况。
        三因素板块选择分析框架;上调油气板块配置建议
        我们的板块选择关注三方面因素:1)  改革受益股;2)  受信贷风险冲击有限;3)  估值合理。  鉴于油气板块面临多项改革有利因素,我们将其配置建议上调至高配。
        我们将银行板块(因信贷风险上升)和券商板块(因竞争形势严峻)的配置建议下调至标配。我们推出了基于该三因素分析模型的  “中国三因素投资组合”

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