花开花落知多少：农业股增发复盘与展望
        在这篇报告中，我们梳理、分析、并统计了自2010起，农业行业31个增发项目（其中证监会通过的项目为24个）与股价表现情况（针对各个不同的时间段），希望我们的这种“复盘”，能够对投资者未来把握定增的投资机会，提供一些参考和帮助。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在种类上，开展新项目的定增项目最多，其次是补充流动性的定增项目；在领域上，饲料和禽畜养殖是定增较多的两个子板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们的统计，自2010年起：在种类上，开展新项目的定增项目最多，其次是补充流动性的定增项目，体现出相关农业公司对产能拓展、技术升级、以及优化资本结构、提高投融资能力等方面的重视；在领域上，饲料和禽畜养殖两个子板块的定增相对较多（分别为9个和7个），它们也是近年来农业行业中的热点子板块。
        越临近定增预案公布，股价表现反而平淡：排除停盘因素，预案公布前7天有71%的定增公司上涨，29%的定增公司下跌。但是愈临近预案公布日，股价上涨的定增公司占比愈发逐渐下滑——预案公布前一天，股价上涨的定增公司占比仅为54%。
        预案公布至证监会通过期间，上涨（绝对正收益）态势明确：根据统计，预案公布至证监会通过期间，最高涨幅基本集中在4%~51%区间，而出现最高股价的时间一般在预案公布后12~82天以及161天以上。
        预案公布至证监会通过期间，相对正收益也非常明显：我们分两种情况说明——1）期间的最高涨幅。预案公布后最高股价涨幅较沪深300相对收益多集中在0%~26%之间，而较农业板块指数相对收益集中在0%-38%区间；2）不考虑最高涨幅，单纯以预案公布日至证监会通过日作为投资周期，则涨幅分布相对分散，但较沪深300相对收益为正仍是大概率事件（24个项目中，有16个实现相对正收益），而较农业板块相对收益则更加明确，且多集中在0%-39%区间。
        证监会通过定增项目后股价通常会回调，解禁日价格高于和低于定增价的比例分别为57%和43%：在证监会通过定增项目后，股价往往会下跌。
        定增利好或在前期股价上涨中过度反应，证监会通过后市场更加回归理性，估值向下修复。与此同时，在14个已经过了解禁日的项目中，解禁日股价高于和低于定增价的比例分别为57%和43%。
        解禁前后股价走势分化大，但往往强者恒强：1）解禁日前，无论股价高于还是低于增发价，下跌的概率都偏大；2）解禁日当天，股价高于定增价的项目继续上涨的概率大，而股价低于定增价的项目反而大概率继续下跌，呈现强者恒强的态势。
        行业近期观点：1）从“寻找一季报中的避风港、全年增长确定性较高”的思路出发（已发布14Q1业绩预告的15家公司中，有10家面临亏损），我们建议重点关注登海种业（预计14Q1同比增40%，全年增长30%）和通威股份（预计14Q1淡季大幅减亏，全年增速40%以上）；2）续荐禽产业链，请紧抓交易性良机。从直观数据、供给情况、需求情况、草根信息、以及政策扶持等角度来看，短期内禽产业链都有持续上涨的动力，主要标的：圣农发展、民和股份、新希望、益生股份。
        风险提示：定增项目本身盈利能力差，证监会不批准。