环保业务高速增长
        作为中国疏浚业的唯一上市公司，公司将受惠于行业之快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们预计公司之2013-2016  年净利润复合年增长率将达到36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）配合环保疏浚业务强劲之订单，其环保疏浚产能将在2015  年增长十倍以上。目前公司之14  年市盈率仅为9.8  倍，是最便宜的中国环保板块香港上市公司，因此我们相信在环保疏浚业务占总收入的份额迅速上升的前提下，公司之估值有上升空间。我们首予“买入”的评级，目标价为4.63  元。
        环保疏浚业务高速增长
        未来之利好政策将包括人民币2  万亿元之水污染防治行动计划，可带动国内环保疏浚行业之2011-2015  年复合年增长率达44%。公司环保疏浚业务之订单亦得以提升，业务长远可健康发展。环保疏浚业务之潜在订单现约人民币37  亿元（2013  财年环保疏浚业务收入：约人民币1  亿元）。我们相信环保疏浚业务占总收入的份额将从2013  财年的10.3％迅速上升到2015  财年的45.8％。
        基建和填海疏浚业务前景良好
        基建疏浚的主要增长动力是海运贸易和港口吞吐量的持续增长，以及水道和沿海地区交通固定资产投资持续提高。而沿海土地之短缺将继续推动填海疏浚的需求。预计基建疏浚及填海疏浚行业之2011-2015  年复合年增长率分别为18％及28％，我们认为公司之基建和填海疏浚业务在未来几年将继续享有稳定的增长。
        环保疏浚业务之产能将未来两年内增长十倍以上
        为配合环保疏浚业务之高增长，因位于武汉之厂房将落成，我们相信其环保疏浚产能将在未来两年内增长十倍以上，从2013  年底之100  万立方米产能提升到2014  年底之500  万立方米和2015  年底之1,100  万立方米。在2014  财年及2015  财年之资本开支共约人民币8  亿元，主要由营运现金和未使用的银行授信额度来支付。
        环保行业板块中估值最低，首予“买入”评级，目标价为4.63  元。
        在强劲的收入增长和利润率持续改善下，预计公司之2013-2016  年净利润复合年增长率将达到36%。目前公司之14  年市盈率仅为9.8  倍，是最便宜的中国环保板块香港上市公司。我们的目标价4.63  港元是基于中国环保行业和中国建筑行业之隐含市盈率及SOTP  估值方法。按我们的目标价格4.63  元计算，公司的14  年市盈率为13.2  倍，约0.4x  14  年PEG（FY14-16  每股盈利复合年增长率为32.1%）。