产能释放助推公司业务增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年公司销售滤料467.34  万平方米，同比增长47.34%，全年完成收入4.4  亿元，同比增长44.76%；营业利润为5109  万元，同比增长713.52%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润4954  万元，同比增长521.18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年权益分派方案为：每10  股派人民币2  元现金（含税）并转增6  股。
          毛利率提升、期间费用率下降增强盈利能力。公司募投项目完全达产，受益于产能利用率提升，综合毛利率达到33.42%，比上年提高5.75  个百分点。期间费用率为19.32%，比上年降低5.98  个百分点，主要原因是管理费用同比仅增长16.19%，大幅低于收入增速47.34%的水平（2012  年注销股权激励导致管理费用增加976万元）。负债规模有所下降导致财务费用比上年减少500  万左右
          投资要点：①综合业务扩张进展受阻。2013  年7  月公司计划收购北京洛卡议案未获得股东大会通过；2013  年12  月公司继续停牌筹划资产重组事宜，2014  年2  月宣告重组失败。②产能瓶颈开始显现。公司全部产能为500  万平方米，2013  年生产滤料449  万立方米，产能利用率接近90%。假定2014  年滤料销售维持30%的行业增速，产能利用率将提高到116%，2014  年之后产能瓶颈更加显著。
        ③综合服务能力较弱。公司有品质可与外资品牌竞争的滤料产品、也搭建了全国营销网络，但缺乏综合解决方案，需要和除尘器主机生产企业联合投标，市场拓展对于总包企业依赖较大。
          盈利预测与投资评级：预计2014-2016  年EPS  分别为0.73  元、0.75元、0.89  元，PE  分别为37.63X、36.31X、30.60X，高于行业平均28  倍的水平。虽然公司为国内领先滤料供应企业，但考虑公司产能问题及外延式扩张暂无实质进展，短期给予“中性”评级。
          风险提示：产能不足、综合转型缓慢