一、宏  观  分  析  
        2014年1季度宏观经济组合完全符合之前年报的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀层面，由于猪肉价格自年初以来快速下降，加之非食品环比走势稳定，使得通胀同比迅速脱离3%的平台回落到2  %到2.5%之间；增长层面，我们在年报中曾判断短期内经济增速有压力，而这种压力已经被一季度前两个月的数据所印证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  展望2014年2季度，我们认为短期的增长水平可能不会再次出现显著下降，这意味着环比增速较一季度可能有所上升，同比水平可能较1季度持平甚至略有回升；通胀同比水平相对一季度可能有所上升，但上升幅度可能并不显著。  增长：我们此前提到，短期内房地产和基建相关的地方政府债务问题加之逐步走高的利率水平有可能压制短期的经济增速，这一情形在一季度已经印证，但在二季度可能出现反复。我们认为，稳增长政策出台的预期、房地产企业融资的放开、房地产限购的可能解除以及基建投资的小幅扩张，加上一季度利率水平的下降，可能会使得二季度经济增速企稳。具体来看，我们对三大需求的表现展望如下：