■业绩符合预期：2013年实现营业收入11.31亿元，同比下滑32.76%，实现净利润1020万元，实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.03元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为每10股转增5股。公司实现扭亏主要是来自营业外出售资产的收入，受国内混合动力汽车（HEV）补贴低于预期影响，HEV动力电池销售尚未启动。
　　■全球HEV动力电池巨头：公司旗下的日本湘南工厂拥有制造HEV动力电池的成熟技术，与PEVE及三洋同为国际车载镍氢动力电池的三大供应商，累计为丰田、本田等车企供应HEV配套电池53万台套，极片245万台套。2013年，日本湘南工厂生产销售HEV车载动力电池6万多台套，实现营业利润9.29亿日元，同比增长57.6%。2013年10月，国内首条HEV镍氢动力电池全自动生产线在科霸公司正式投产，成为国内唯一且最大的HEV电池及其正负极材料制造基地。
　　■HEV动力电池需求将启动：2013年，丰田汽车海外规模最大的研发中心、动力电池组装公司先后在江苏常熟竣工，计划于2015年前后达成HEV车型的国产化目标。公司携手丰田，投资科力美汽车动力电池有限公司，持股比例为40%，目前HEV电池专用泡沫镍和极片样品已顺利通过丰田的初步评价，将有望进入丰田供应链体系。吉利汽车、一汽与公司合作的HEV车型也有望于2014年底前后正式量产面市。此外，天津松正、标致、现代、江淮、一汽海马、柳汽等均在与公司进行联合技术开发和项目合作，预计2015年将迎来HEV电池业务的快速增长。
　　■投资建议：我们预计公司2014年2016年的每股收益分别为0.02、0.12、0.18元，2015年国内HEV动力电池需求将快速增长，但2014年业绩处于底部，我们降低评级至增持-B，6个月目标价为24元。
　　■风险提示：行业政策风险、原材料波动风险。