事件：公司近日公布2013年年报，2013年实现营业收入188.24亿元，较上年同期上升45.21%，实现归属于上市公司股东的净利润26.69，较去年同期上升135.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        2013年公司(含合营公司)实现各类汽车销量首次超过100万辆，同比增长44.82%，其中广汽乘用车、广汽本田、广汽菲亚特和广汽三菱都实现大幅度增长。其中，广汽乘用车实现约11万辆销量，增长183.65%，广汽本田、广汽丰田、广汽菲亚特和广汽三菱分别实现销量43.55万辆、30.31万辆、4.84万辆和4.30万辆，同比增长分别为37.63%、21.19%、328.55%和1627.66%。特别是广汽乘用车的自主品牌业务，2013年取得突破性发展，其中的GS5以及GS3上市以来都实现大幅度的销量提升，成为自主品牌板块的最重要推动力量。
        营业收入实现188.24亿元，增长45.21%，同时毛利润率的提升约6.68个百分点。公司合并业务综合毛利润率由2012年的8.12%提高到14.40%。毛利润率的提升主要是产品产销量提升带来的边际效应提升；同时，在产品结构中，中高端比重如GS5等相对有所上升，进而提高了单车的附加价值。当然，2013年行业上游原材料价格整体低位也构成利好性支撑。
        期间费用比由上一年的18.28%降低到15.71%，减少2.57个百分点。其中，销售费用、管理费用同比增长分别为29.06%和26.91%，都低于营收的增长。从绝对额增长的原因看，前者增加了2.40亿元，主要是由于市场推广费、物流费及售后服务费随销量增加而相应增加；后者增加了3.67亿元，主要是技术开发费及折旧摊销增加所致。
        公司合并业务整体实现的营业利润由上年的-18亿元减少到-10亿元。投资收益实现40.19亿元，比上年同期增加13.84亿元。如上文所阐述，受自主品牌业务增长的积极影响，同时费用控制力度加大的支撑，公司2013年自主品牌业务亏损已由上年的亏损18亿元，减少到亏损10亿元，减亏8亿元。这其中，我们认为，广汽乘用车应当是主要的拉动减亏的力量，其本身或以实现盈亏平衡甚至小幅盈利。投资收益的增加与几大合营公司销量及营业收入增长基本吻合。
        资产处置损失大约减少营业利润约5亿元，但预计未来有望通过政府补贴的形式予以弥补。2013年，公司实现营业外支出达到6亿元，其中一项向第三方转让的资产带来的资产处置损失约5亿元，但公司估计有望获得政府补贴以弥补上述亏损。