业绩总结：2013  年公司实现营业收入40.00  亿元，同比增长0.78%；实现营业利润17.45  亿元，同比增长1.23%；实现归属母公司所有者净利润18.77亿元，同比减少0.60%，每股收益为0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013  年度分配预案为每10  股派现2.70  元(含税)，股息率为5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        营业收入基本持平，维持较高盈利水平。公司主营业务包括自来水销售、污水处理及工程施工。2013  年公司营业收入仅小幅增长0.78%，综合毛利率提升2.74  个百分点，达到50.27%，主业盈利能力进一步提升。净利润率和净资产收益率分别为46.94%和14.77%，维持较高的盈利水平。
        汇兑收益大幅增加，计提减值准备影响利润。由于外币汇率波动，2013  年公司产生汇兑收益2.14  亿元，同比增加1.01  亿元，受此影响，财务费用减少0.56  亿元至-1.40  亿元，财务费用率下降1.38  个百分点至-3.51%。另一方面，公司对拟转让重庆国际信托股权计提减值准备1.43  亿元，影响了利润增速，导致公司净利润仅与去年基本持平。
        供排水业务维持稳定增长势头。截止2013  年底，公司拥有供水能力193.30万立方米/日，污水处理处理能力204.33  万立方米/日，供排水规模稳定增长。
        2013  年，公司自来水销售（8.90  亿元，+6.56%）及污水处理收入（23.39亿元，+6.05%）也实现稳步增长，毛利率分别为25.71%和68.15%，变化不大。随着公司供排水规模持续扩大，预计这两项业务仍将保持稳定增长。
        重庆预计将于明年实施阶梯水价，将促进自来水销售收入及利润增长。另一方面，三年一调的污水处理服务结算价格调整方案尚未确定，如若结算价格下调，将影响污水处理业务的收入及利润增长。
        工程施工收入大幅下滑。工程施工业务实现收入2.33  亿元，降幅达48.96%，拖累了公司营收增长。重庆市计划到“十二五”末新增供水、排水产能158万立方米/日、166  万立方米/日，预计完成投资近200  亿元。公司为重庆水务龙头，必将首先收益，后续工程建设业务收入有望企稳回升。
        重庆区域龙头，受益五大功能区建设及工业园区旺盛需求。公司是重庆市最大供排水一体化经营企业，具有厂网一体、产业链完整优势，区位优势明显。
        公司将在自身资源优势的基础上，积极实施新建、并购等扩张战略，做大做强供、排水主营业务，扩大产能及辐射范围。长期来看，受益于重庆五大功能区建设及工业园区数量众多的旺盛水处理需求，公司将迎来巨大新增水处理商机。国家水质要求的不断提高将也提升公司存量供排水业务的改造空间。
        盈利预测及投资评级：我们预计公司2014-2016年EPS  分别为0.45  元、0.48元和0.50  元，对应最新收盘价5.43  元计算，动态市盈率分别为12  倍、11倍和11  倍，维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示：污水处理价格大幅下调风险；供排水项目进展低于预期；自来水质量标准提高，增加改造投资的风险