2013  年收入增长21%、净利润增长5%，略高于预期：2013  全年营业收入3.32亿元增长21%，净利润6597  万元增长5%，摊薄后EPS=0.21  元/股，略高于此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13Q4  单季收入9587  万元增长33%，净利润1703  万元增长3%，EPS=0.05元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每10  股派1  元，现金分红率47%。公司同时预告14Q1  收入、净利润增速区间10-20%（已开始计提股权激励费用），符合预期。
        公司消化发改委降价影响，对比剂销量保持持续增长：2012  年底国家发改委调整最高零售限价，其中碘海醇各品规平均降幅约15%，钆喷酸葡胺各品规平均降幅约10%，对产品价格和毛利率产生负面影响。公司通过加强学术推广、优化产品结构（提高350mg(I)/mL  高浓度非基药规格比重、降低300mg(I)/mL低浓度基药规格比重）等手段，有效缓解了发改委行政降价的影响。2013  年对比剂产品收入2.81  亿元增长12%，毛利率71.8%降低3.1pp，我们估算对比剂实际销量仍然保持约25%的较快增长。我们预计2014  年非基药招标启动后，碘克沙醇将开始实质性贡献收入；碘帕醇也有望在年内获批，进一步丰富对比剂产品线。公司注射剂新生产线已通过新版GMP  认证，并将申请海外规范市场认证，在2014  年基药、非基药招标中将处于较为有利地位。
        九味镇心颗粒、降糖药高速增长，产品线有望丰富：2013  年九味镇心颗粒收入达3598  万元增长112%，降糖药代理销售收入1142  万元增长221%，两者均保持高速增长且都略超预期。九味镇心颗粒作为广泛性焦虑症领域的唯一纯中药制剂，循证医学临床结果确切，我们看好九味的长期发展前景，关注申请OTC、申请医保的可能性及其对九味销售的拉动作用。公司正积极申报阿立哌唑片和两个3.1  类化药新药，有望进一步丰富精神神经类产品线。
        费用率稳中略降，经营性现金流持续增长：2013  年销售费用率39.5%同比减少1.5pp，管理费用率8.7%同比提升0.6pp，整体看稳中略降。2013  年经营性现金流4137  万元（折合每股0.13  元），同比增长81%；合并应收账款周转108天同比增加，存货周转214  天同比减少。
        小幅上调盈利预测，维持增持评级：综合考虑增长前景及股权激励费用，我们小幅上调2014-2016  年EPS=0.26/0.36/0.50  元（原为0.25/0.36/0.47  元），同比增长22%、40%、37%，对应预测市盈率38、27、20  倍；还原激励费用后，主业EPS=0.29/0.39/0.52  元，增长32%、34%、34%，对应预测市盈率34、25、19  倍。股权激励完成将打开长期成长空间，有助于业绩持续较快增长；我们看好公司在三个领域逐步从单产品向多产品、产品线发展，维持“增持”评级。