扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

石藥集團研究报告:辉立证券-石藥集團-1093.HK-轉型創新支撐估值-140404

股票名称: 石藥集團 股票代码: 1093.HK分享时间:2014-04-04 11:13:11
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 辉立证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 中性
研报大小: 572 KB 分享者: zh****u 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        公司概要
        石藥集團是一家生產銷售創新藥、品牌藥、仿製藥、原料藥的醫藥行業龍頭企業,主要集中於抗感染、心腦血管、精神神經、糖尿病及抗腫瘤等治療領域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投資摘要
        石藥集團近日公佈截至13  年財報顯示,當期錄得營業額99.49  億港元,按年升139.94%,毛利31.33  億港元,按年升73.54%,但僅實現純利9.73  億元,同比下跌55.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        每股盈利17.49  仙,派末期息8  仙,而上年同期派10  仙。
        總體來看,公司“原料藥到創新藥”的轉型繼續推動業務發展,主要創新藥物恩必普/歐來甯/玄甯的營收按年分別增長47%/32%/57%  ,  其中第4  季度同比分別增長
        41%/16%/92%,更快於三季度的39%/8%/67%。而受惠於產品結構的升級,公司毛利率亦呈現上升勢頭,前三個季度毛利率僅為30%左右,四季度已升至33.9%。
        純利同比下降則主要緣於一次性損益。12  年反向收購公司錄得議價購買收益18.11  億港元,而2013  年沒有此項收益。剔除上述一次性損益後,公司稅前溢利實際大增102%。
        公司管理層指引未來2-3  年利潤複合增速仍可達30%,我們亦認為實現概率較大。公司創新藥預期仍將維持快速增長動能,恩必普注射劑有望進入更多省份醫藥報銷藥物目錄。公司還儲備了豐富的在研品種,抗腫瘤新藥品種已初具規模,預期均將為公司提供新的增長動力,亦可能打造新的重磅產品。而在人民幣雙向波幅擴大並偏向貶值的背景下,公司產品將在海外更具競爭力,進而提升銷售規模。
        受惠於盈利能力更強的品牌創新藥帶來的產品結構改善,公司盈利能力已持續增強,預計該等趨勢還將延續。同時,原料藥等業務盈利亦有改善可能,譬如維生素C  價格已呈現持續提升趨勢。
        公司經營風險在於醫藥行業反腐影響市場擴張及創新藥上市進度不及預期等。
        石藥集團集中於醫藥大類病種,且研發實力深厚,後續創新藥預期將持續提升公司產品結構並拉升盈利能力,我們暫給予公司對應14  年每股收益30  倍的估值水準,12  個月目標價為6.96港元,為“中性”評級。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com