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研究报告:申银万国-信用债市场4月投资策略-140403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-04 09:55:58
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵博文
研报出处: 申银万国 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 614 KB 分享者: Lau****sir 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点:  
        13年1月末到3月初,信用债走出一轮小牛市,主要由于:信托刚性兜底导致风险偏好抬升;资金面宽松,套息养券空间较大;部分银行将“非标”置换为债券;保险保费“开门红”,但目前这些利多因素已然出尽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年初以来,资金面异常宽松,因此,经济趋弱并不是由于基础货币不足制约信贷投放,也不是由于实体经济需求不足,而是由于贷存比限制及信贷额度控制导致实体经济资金供给不足;从政策角度看,放松货币很难刺激经济增长,反而可能引发资本外逃,未来更多会以靶向性的放松信贷和财政,提振经济。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        银行理财、保险保费增速都在放缓;信用债供给压力正在释放;中低等级质押风险加剧;市场风险偏好回落。
        2季度信用债将有一轮调整,过后将迎来中低等级的配置时机,但目前,收益率上行期间,短久期品种具有估值优势,在收益率上行出现拐点后,具有再投资优势。
        中低等级面临较大的供给压力和流动性风险,在当前阶段,票息保护空间尚显不足,机构估值压力较大,待后续供给逐步释放后,收益率调整到位,方显配置价值;仍需规避产能过剩行业,和民营背景的发债企业,城投债相对安全。

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