2014 年3 月份公司实现销售面积121.1 万平方米,销售金额144.3 亿元,同比分别下降4.8%和5.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014 年一季度月公司累计实现销售面积415 万平方米,销售金额542.3 亿,累计同比增长11.7%和24.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司3 月新增项目5个,总权益建筑面积95.2 万方,权益地价款36.9 亿元。
3 月公司销售金额121.1 亿元,同比下降5.1%,主要因去年基数较高,以及银行资金紧张导致认购金额签约滞后。公司3 月推盘量与去年2、3 季度基本相当,去化稳定,销售情况并不悲观。预计4 月销售将进一步恢复,全年销售额2000 亿。3 月公司实现销售面积121.1 万平方米,销售金额144.3 亿元,同比分别下降4.8%和5.1%,环比分别增长22.0%和18.8%。1)万科3 月销售仍然平稳,实际推盘量约130 万方,略高于月初计划,与去年2、3 季度的月均推盘量基本相当,去化率也保持在60%左右,市场形势总体平稳,景气并未下滑。2)公司3 月同比下降主要是因为去年同期基数较高(“新国五条”出台后导致3 月集中购房)。同时,与1、2 月有大量的年底留存的已认购资源转化相反,3 月信贷紧张的情况又重新加剧,导致最终签约为144 亿,低于155亿左右的认购额。3)预计公司4 月推盘量将进一步增加至160 亿左右,公司的认购额也将进一步回升,预计同比将重归正增长。我们认为,目前首套房按揭贷款上浮10%左右的情况已经是阶段性高点,销售景气度正在逐渐企稳回升,目前的重点城市周度跟踪数据也印证了这一点。我们维持万科2014 年销售额为2000 亿的预测,同比增长17%。
公司销售目前维持稳定并有望进一步恢复,“小股操盘”、事业合伙人制度等创新经营管理模式,以及B 转H 等,公司亮点频出,维持“买入”评级。
除了销售情况仍然良好,公司在经营管理层面也求新求变、锐意进取:“小股操盘”可能以更少资本金撬动更多项目的管理与销售,并通过输出管理获得超额收益、提升ROE 水平。“事业合伙人制度”则通过项目管理层与员工的跟投形式,进一步促进公司利益、员工利益与投资者利益的统一,并调动一线员工的积极性。同时,公司B 转H 股的方案申请已获证监会核准,预计转板成功概率大,A-H 比价效应将推动公司估值提升。维持公司14-16 年EPS 分别为1.64、1.88、2.19 元,对应PE 分别为4.9X、4.3X、3.7X。RNAV 为16.5 元,维持“买入”评级。