事件
        恒生电子4  月2  日晚间发布公告，恒生电子第一大股东恒生集团的17  位自然人股东将其所持有的恒生集团100%股权转让给浙江融信（浙江融信的股东为马云和谢世煌，其中马云的持股约为99.14%），交易金额为32.99  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        恒生电子迎来强势大股东，解决困扰其已久的治理难题，高管激励仍然保持：1、恒生集团对恒生电子的持股比例为20.62%，是恒生电子的控股股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，恒生集团的股东由17  位创始人组成，所以我们可以认为恒生电子此前属于创始人集体实际控制企业。这种治理结构导致恒生电子在整体战略上偏向保守，难以以一种进取的态度进行企业经营。2、现在马云的浙江融信获得了恒生集团100%股权，成为恒生电子第一大股东，打破了恒生电子原先治理结构的僵局。我们认为马云是绝对强势的大股东，可以帮助恒生电子达到新的战略高度。3、虽然17  位创始人已将恒生集团100%股权转让，但是蒋建胜、彭政纲等创始人和高管团队仍然拥有上市公司约10%的股份，因此我们认为治理结构上仍然保持了对核心管理层的激励。
        恒生将成为A  股第一家阿里系公司，入口价值已被马云认可，预计其将与阿里系形成协同：我们一直认为恒生电子在券商、基金等金融机构交易系统的卡位良好，其真实价值超过了其当前盈利能力所体现的价值，目前这个入口价值获得了马云的认可。至此，恒生电子成为A  股第一家马云或者说是阿里系控股的上市公司，有望在A  股大幅溢价。虽然目前无从得知马云在控股恒生后的经营战略，但是我们大体可以判断，恒生电子将与阿里系其他企业形成良好的协同，在互联网金融、金融资讯、交易系统及其他核心系统方面发挥重要作用。
        阿里进驻，非银行金融IT  行业将发生更大的变化，SaaS  和全业务解决方案将成为趋势：阿里进驻恒生后，恒生在非银行金融IT  核心系统领域的优势将得到强化。我们预计，按照阿里的整体战略，恒生将更大幅度的扩张其产品线，并且将对中小金融机构更强势地推行其已有的2.0  业务。行业竞争格局和产品形态将发生重大的变化，我们预计SaaS  和全业务解决方案将成为行业趋势。
        恒生有望从现有的B2B  业务，向B2C  业务延伸：  恒生所从事的金融机构核心系统业务是标准的B2B  业务，凭借自身的力量，恒生难以向B2C  业务延伸。在其成为阿里系的成员企业之后，与阿里的支付宝、余额宝等互联网金融业务结合，其向B2C  业务延伸就显得水到渠成，恒生电子的业务拓展空间因此打开。
        投资建议和评级
        由于恒生电子成为阿里系企业后，其发展空间将得到的入口价值已得到承认，根据交易金额，我们可计算马云对恒生电子估值约为160  亿元，而停牌前恒生电子的估值约为133  亿元。由于阿里入主后，恒生的发展战略仍未明细，所以我们暂时不调整对恒生电子的盈利预测。维持恒生电子2013-2015  年盈利预测为EPS0.49  元、0.73  元和1.00元，但提高6-12  个月目标价至32.37  元，即市值200  亿元。重申“买入”评级。