4月3日公司发布2013年财报：实现营业收入32.69亿元，同比增长111.45%；归属于母公司股东的净利润2.83亿元，同比增长86.22%，EPS0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年南瑞帕威尔、宏源电气、重庆亚东亚纳入公司合并范围，追溯调整后公司2013年营收、归母净利分别同比增长4.24%和10.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟10转8派1.5元，仍需股东大会审议通过。
        点评：
        整合并购国网资产，配电设备制造实力大增。去年公司传统主业非晶变实现收入14.68  亿元，同比下降0.3%，毛利率同比下降0.79个百分点，主要受配电变需求下滑所致。2013  年，公司完成整合国网电科院旗下的以非晶变为主的配电变压器资产和业务，国网电科院入主成为公司第一大股东。合并后公司新增硅钢变、集成变电站等产品和运维业务等，新增产品及服务收入占公司13  年总收入的49.25%。
        公司配电设备制造实力大幅提升，龙头地位更加稳固。
        受益配网投资拐点和市场份额提升，公司非晶变有望爆发。2014年国网计划完成电网投资3815  亿元，同比增长12.9%，其中，配电网建设改造投资达1580  亿元，投资力度较过去几年明显加大。非晶变具有空载损耗低、维护费用低、寿命长等特点，节能环保效益显著，是变压器节能改造不二之选。公司目前已成为全球生产规模最大、技术水平最先进、产品规格系列最齐全和产业链最完整的非晶变制造企业。同时，整合国网配电资产和业务后整体实力再上一个台阶。我们认为今年非晶变受配电投资、节能改造双推动，需求有望大幅增长，公司市场份额也有进一步提升空间，非晶变主业有望爆发。
        节能服务转型坚决，高速增长期即将到来。公司自去年开始进入节能服务领域，不到一年时间陆续签订重庆项目、浙电节能3  年60亿协议等一系列节能服务订单，电网产品制造向综合节能服务商转型加速且坚决。公司国网背景属性决定其用电和节能捆绑利益的天然特效，业务空间具高度确定性。浙江每年20  亿订单的落地以及未来江西、上海、重庆等框架性协议的再爆发，都将成为公司市值空间的巨大推动力。目前节能项目属于导入期前奏，对置信的盈利弹性还未显现，未来机遇远远大于风险，高速增长期即将到来
        盈利预测与估值：我们预计公司14-16  年摊薄EPS  分别为0.70、1.02、1.34  元，对应26、18、14  倍PE，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：行业竞争加剧风险、节能服务业务进展不达预期风险