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研究报告:中投证券-债券市场每日信息-140404

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-04 09:44:02
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,143 KB 分享者: xia****909 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.1  中国债务问题成为关注焦点至少到2016年底料将继续攀升
        4月3日【彭博】--中国债务增速快于经济增长势头料将延续到至少2016年,考验信贷驱动型经济增长模式的极限,而这种模式已经超过日本在失落的十年之前的失衡程度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        根据彭博新闻社调查经济学家以及分析师的预期中值显示,政府、企业以及家庭负债总额占国内生产总值(GDP)的比例在2016年料将升至236.5%,去年为225%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在问及这一占比将在下个十年间的什么时候达到峰值时,最多的人回应是2018年或2019年。
        随着中国领导人致力于防范经济放缓并维持就业增长,上述调查反映出人们怀疑中共是否准备允许央行提出来的长期去杠杆化。中国的负债占GDP的比例已经高于印度、巴西以及俄罗斯的水平,摩根大通称这一占比也已超过日本在其金融危机之前的程度。
        "中国需要留意--其负债水平已经超标,"苏格兰皇家银行集团在香港的首席中国经济学家、曾在世界银行以及国际货币基金组织供职的高路易表示。"中国需要采取措施化解这些风险、化解债务过度问题。"中国国务院周三确定深化铁路投融资体制改革加快铁路建设、扩大小微企业所得税优惠政策实施范围等政策措施以支持经济并创造就业,之前经济放缓已危及到国务院总理李克强所提今年经济增长7.5%的目标。两项服务业数据将在周四公布,届时会披露经济减速状况方面的更多信息。
        企业负债
        在接受调查的11位人士当中,八位称企业负债占GDP的比例到2016年底很可能会以更快速度攀升,超过家庭负债、中央政府以及地方政府负债。
        上述调查是在3月19-31日之间进行的,在问及截至2016年底的负债占GDP比例的预期时,十位回应者中有七位预计会连升三年。
        在问到负债占比在下个十年的何时会攀顶时,11位中的四位人士认为是2018-19年;选择2014-15年以及2016-17年的均有三位;一位认为是2020-24年。
        中国国家主席习近平以及国务院总理李克强需要防范负债激增以及6万亿美元影子银行行业所带来的风险,今年早些时候爆发的事件包括一家房地产开发商倒闭、中国境内债券首次出现违约以及一款信托产品在最后时刻获得救助。
        彭博新闻社周三报道,两位知情人士透露,未上市的建材企业徐州中森通浩新型板材有限公司将避免利息违约,因为其债券担保人承诺将履行担保责任。否则这将演变成为第二例债券违约事件。
        较长时期
        中国人民银行在11月份的季度货币政策执行报告中表示:"在近几年较大幅度加杠杆后,经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。"法国农业信贷银行预计,债务占GDP的比例在2016年将自去年的226%升至265%。该行驻香港的高级经济学家Dariusz  Kowalczyk表示,中国的年度潜在增长率为6%,这意味着要达到中国7.5%的目标将需要财政或货币刺激。
        

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