投资要点
事件:公司公告拟以25亿元的交易对价收购蓝色火焰100%股权,其中以现金方式支付8.11亿元,其余发行股份,同时以38.72元/股的价格定向募集资金8.1亿元用于现金支付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
※我们的观点:
25亿对价收购蓝色火焰100%股权,交易价格合理
我们认为此次收购价格合理,蓝色火焰股东承诺2014-2016年净利润不低于20000万元、25000万元、31500万元,同比增速为140%、25%和26%,收购价格对应PE分别为12.5、10和8倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
蓝色火焰2013年实现营收8.98亿元,实现净利润约8182万元,此次收购将显著增强公司的收入规模和盈利能力。
处于产业链不同领域,双方互补性强
蓝色火焰为业内知名的内容营销公司,其优势在于广告媒介代理,品牌内容营销和电视栏目等内容制作。蓝色火焰2013 年引入海外版权制作电视节目《最美和声》,并制作《快乐大本营之快乐到家》和《爸爸去哪儿》等电影,均获得不错口碑与效益。
公司则专注电视剧制作,并逐步进入电影和艺人经纪业务领域,公司同蓝色火焰均为媒体产业链中不同领域的领先者。双方成功整合下公司丰富的电视剧内容资源会为蓝色火焰提供助力,公司也会极大受益于蓝色火焰的客户资源和强大的品牌内容营销能力。
迈向“综合性文化传媒集团”,盈利能力显著增强
本次收购完成后公司收入规模和盈利能力将得到大幅提升,同时双方将在内容制作、媒体资源和客户资源等方面产生协同效应,公司向“综合性文化传媒集团”的战略目标迈近一步。
公司将围绕核心业务向产业链上下游迅速扩张,快速切入电视栏目、电影、经纪、动漫、游戏等文化创意新兴产业领域,领先的影视行业平台将迅速形成,公司竞争力将得以全面提升,并最终成为具备强大市场竞争力的“综合性文化传媒集团”。
※投资评级与估值:
暂不考虑蓝色火焰并表,公司2014-2016年EPS分别为1.21、1.39、1.62元,对应PE分别为28.91、25.26、21.66倍,蓝色火焰2014-2016 年业绩承诺为2 亿元、2.5 亿元和3.15 亿元,我们认为公司价值空间巨大,公司的成长性和持续性将继续增强,维持公司“增持”评级。
※股价表现的催化剂:影视剧行业景气度持续,新业务拓展,并购
※核心假设风险:新业务拓展进度未达预期,核心团队流失