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建筑装饰行业研究报告:兴业证券-建筑装饰行业:“两铁”2013年报印象-140328

行业名称: 建筑装饰行业 股票代码: 分享时间:2014-04-04 08:59:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王挺,孟杰
研报出处: 兴业证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,669 KB 分享者: gon****48 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周(2014.3.21—2014.3.28)建筑工程板块(SW)下跌0.47%,全部A股指数下跌1.96%,超额收益为1.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,铁路工程板块再度逆市上涨1.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周要点:“两铁”2013年报印象。(1)本周中国铁建与中国中铁发布2013年报。“两铁”2013年共实现营业收入11472.34亿元,同比增长18.48%;实现营业利润246.44亿元,同比增长20.61%;实现归属于上市公司股东的净利润197.19亿元,同比增长24.54%,基本符合我们的预期;(2)铁路基建投资增速的回升+“两铁”业务扩张=新签合同额同比增长17.29%。2013年“两铁”完成新签合同总额17831.34亿元,同比增长17.29%,未完成合同额34590.21亿元,同比增长23.85%;(3)2013年,“两铁”实现营业收入11472.34亿元,同比增长18.48%,基本符合我们此前的预期;(4)2013年“两铁”实现综合毛利率10.30%,较2012年下滑0.41%,实现净利率1.72%,较2012年提升0.08%;(5)在综合毛利率略有下降的背景下,净利率提升的主要原因在于期间费用占比的下降。2013年“两铁”的期间费用占比为4.99%,较去年同期下降0.56%;(6)2013年“两铁”的资产减值损失占比为0.18%,较2012年提升0.08%,主要原因在于中国铁建在2013年大幅计提资产减值损失;(7)2013年“两铁”实现经营性现金流净额-13.17亿元,较2012年略有下滑,主要源于中国铁建现金流的恶化;(8)在国企改革的大背景下,2014年的“两铁”将迎来经营层面的深刻变化。2014年是国家全面深化改革的第一年,对“两铁”的未来发展具有非常重要的意义。包括市场决定价格机制的完善、混合所有制经济的推行、企业员工持股等政策的实施、优先股制度的建立等都将为“两铁”加快发展提供良好的政策环境,也将激发“两铁”崭新的发展活力
        投资策略:(1)优先股的推出有望打开大型建筑国企的成长空间,个股推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国水电;(2)两会结束,关注建筑工程板块在政策等事件催化下的投资机会。主要包括生态建设政策相关的园林工程板块,主要推荐普邦园林、铁汉生态;环保政策相关的三维工程;(3)在建筑业需求增速下滑的背景下,积极需求业务转型的上市建筑企业,主要推荐苏交科、中工国际、精工钢构、亚厦股份。
        风险提示:宏观紧缩,投资增速低预期,新签订单低预期

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