关注1:国内最大的有机磷系阻燃剂生产和出口企业
公司目前拥有阻燃剂有效产能约10 万吨,主要分布于宜兴厂区及响水、滨海的子公司,产品品种以TCPP 与BDP 为主,TCPP 主要用于外墙保温与太阳能热水器保温材料,出口占比90%以上,BDP 用于电子电器工程塑料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来定位:传统产品在工艺优化与降低成本上下功夫,继续扩大产能,巩固阻燃剂行业龙头地位;研发生产高端阻燃剂与新材料,形成新的利润增长点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
关注2:国内聚氨酯用阻燃剂市场空间巨大
目前欧美等经济发达国家建筑保温材料中50%以上采用聚氨酯保温材料,而我国占比尚不到10%。我国公安部2012 年底发布350号文,消除了聚氨酯用于外墙保温材料的障碍,尽管受制于行业监管与市场规范原因,聚氨酯消费需求并未快速释放,但从近期各地住建委保温材料招标要求及相关政策来看,各地政府已开始推动聚氨酯保温材料的使用,而其大规模推广必将带动聚氨酯阻燃剂市场的消费需求,公司将受益最大。
关注3:LNG 船用保温材料将开辟新的利润增长点
公司2013 年10 月底发布公告,将投资1.58 亿元投资建设LNG 用保温绝热板材一体化项目。我国天然气资源极其有限,预计至2020年天然气消费量3000 亿方,进口依存度高达40%,相应带来LNG船的发展空间。公司在连续发泡、聚合及生产板材的技术上较同行企业具有明显优势,有望充分受益LNG 船用保温材料需求快速增长。预计该项目2015 年四季度全部建成投产,贡献净利润3615万元,相当于增厚公司2013 年净利润46%。
结论:
公司是国内有机磷系阻燃剂龙头企业,受益聚氨酯用阻燃剂需求稳定增长,且市场空间巨大,新投资的LNG 船用保温材料项目有望成为未来一大亮点。预计公司2014 年-2015 年EPS 分别为0.58 元、0.74 元,目前股价对应PE 分别为30 倍、24 倍,维持“强烈推荐”评级。