预计14财年的利润率有稍稍压力,调低目标价至4.50港元– 我们举办了一个关于佳景集团有限公司的公布业绩之后的非融资性路演活动,并且随之调整了对于公司的盈利预测(不计投资物业的公允价值收益),14及15财年的盈利预测分别下调12%及8%至1.74亿港币及2.21亿港币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原因包括1) 我们预计,由于珠海餐厅定位于大众市场,定价更低,导致利润率也相对较低,因此自14年开始利润率可能存在少许压力 ;以及2) 由于珠海餐厅业务在第2或第3季度开始营运,从而导致营运开支增长,因为该业务需要数百员工,以及食品纪念品业务的启动成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们新的目标价分别暗含对应于14财年和15财年的18倍及14倍的动态市盈率。我们相信14财年将面临某些困难,由于公司新增餐厅业务以及启动食品纪念品业务,但是可能预示在15年出现转折,因为届时这些新业务可能已经成功并且贡献盈利。
食品纪念品业务的重点是建立品牌 – 公司计划在6月份启动新的食品纪念品产品,已经租赁了4到5个地点以开设商店,包括在澳门的头号旅游胜地,游客必去景点之一的大三巴牌坊,在其自己的投资物业中开始一个旗舰店。管理层相信作为该业务来说,建立品牌是最重要的,因为游客购买纪念品的时候更加倾向于相信品牌而不是鉴别质量。公司聘任谭咏麟,中国家喻户晓的名人,作为代言人,这有助于提升品牌形象,佳景集团有限公司计划为食品纪念品业务每年大约1000万港币的广告支出。
横琴,下一个大项目- 管理层对于获得批准在横琴建设食品广场非常有信心,审批预计将在今年年底出结果。向澳门投资贸易促进局提交的共计80份左右的投资建议中,佳景集团是唯一一个餐饮供应商。如果该提议能够得以通过,佳景集团将寻求东南亚的食品及餐饮供应商,在该食品广场提供超过100家餐厅。佳景集团相信这将吸引在周边地区旅游的游客。4到5个大型酒店营运商已经涉足横琴地区,因此该地区有可能成为游客的热门目的地。管理层对于该项目的财政预算为10亿港币左右(其中4亿港币用于土地,6亿港币用于建设),并且预计建设周期在2年左右,意味着至少到2017年才能开始营运。目前还很难预估该项目的贡献,而且考虑到该项目涉及的巨大投资,因此风险也不少。然而,如果能够成功的话,这个项目是独一无二的,并且将为公司未来带来巨大的增长驱动。
年初至今的表现 – 公司1月、2月在餐厅业务总体收入方面录得了超过20%的同比增长。在春节之前均售价大约按年同比增长了5%到8%,管理层定位于其餐厅业务能够实现中双位数的内生增长。