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威孚高科研究报告:平安证券-威孚高科-000581-本部首次单季亏损、博世汽柴盈利稳健-081026

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2008-10-27 10:25:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兵
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 171 KB 分享者: wjj****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、三季度营业收入同比下滑19.05%
近年来公司营业收入增速一直低于其下游重卡业行业销量增速约30个百分点,08年第三季度公司营业收入同比下滑19.05%,下滑幅度大于重卡业销量增速近2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司并表范围资产的营业收入在08年4季度至09年中期将有大幅度下滑
2、本部首次单季亏损、博世汽柴符合预期
􀀹  本部自05年以来首次单季亏损
自08年7月1日我国全面实施中重卡国三排放标准以来,威孚高科本部及其控股子公司以国二产品为主的营业收入开始大幅下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08年三季度并表范围公司营业利润为-1711万元,为05年以来的首次亏损,而08年上半年公司并表范围公司营业利润为5122万元。
􀀹  本部毛利率下降、费用率上升
威孚汽柴的喷油泵成本构成中60%以上为特种钢材,钢材涨价造成产品毛利率下滑明显。由于叠加国二产品销量下滑因素,08年三季度成本压力体现明显,单季毛利率同比下滑5.44个百分点。
本部国二产品业务萎缩,三项费用均同比上升,其中管理费用率单季同比上升了近2个百分点。
􀀹  投资收益占比逐季上升
公司已经进入以获取投资收益作为营业利润主要来源的时代,2007年投资收益占营业利润比例不足50%,截止08年9月,投资收益占比达到82.6%,其中08年三季度单季占比为145.8%。
公司三季度投资收益为5446万元,单季同比增长463%,前三季度累计投资收益同比增长408%,显示博世汽柴、中联电子的利润贡献符合我们的预期。

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