􀁺  华联综超08  年三季报低于市场预期：08  年1-9  月公司实现营业收入64.6  亿元，同比增长18.8%；归属于母公司所有者净利润1.04  亿元，同比减少12.2%，净利润首次出现下降，其中单季净利润仅为300  万元，同比下降超过90％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.21  元，扣除非经常性损益每股收益0.19  元，每股净资产4.42元，扣除非经常性损益后的净资产收益率5.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  08  年初以来，公司新开重庆沙坪坝店、北京五道口店、北京上地店和酒泉二店，以北京市场为中心，在19  个省市共拥有门店61  家（含百货），平均每个省份3  家店。过于分散的门店布局使得公司超市经营缺乏规模效应，毛利率仅11%左右，远低于同类上市公司13%的平均水平。
􀁺  08-09  年是公司新店开业高峰期，三季度单季在建工程增加1.8  亿元，同比增长60.57%，资金需求较大。一方面，公司发行6  亿元短期融资券和1.3  亿元短期借款，资产负债率由去年同期的58.65%上升至65.2%；另一方面，终止了7  千万元的房产收购，以租赁形式扩张新店，提高资金流动效率。而且，08年起的门店汇总纳税制度，允许成熟门店的盈利和未成熟门店的亏损相抵，加上所得税改革，使得公司的有效税率从去年同期的35.6%下降至20.4%。
􀁺  短期内期间费用快速增长，盈利能力有所下降：门店改造以及新店集中开张导致短期内人员费用、租赁费用和促销宣传等费用有所增加，08  年1-9  月销售费用率从去年同期的13.39%上升至14.9%。新增短期借款和短期融资券使得08  年第三季度财务费用同比增加152.46%。总体上，公司期间费用率呈上升趋势，且高出行业平均水平3-4  个百分点。