中采PMI指数虽季节性回升，但反映出的制造业景气状况仍然较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国物流与采购联合会（以下简称“中采”）今日公布数据，3月中采制造业PMI由上月50.2%小幅升至50.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，由于生产活动往往在3月出现季节性回暖，因此每年3月PMI都会相对2月明显上升。但今年3月的回升幅度不仅明显小于往年历史平均水平，甚至低于去年同期水平（中采样本于去年年初扩容后，指数的季节性波动幅度较往年减少）。相应地，根据我们估算，季节调整后的3月中采PMI较前月下降1.2个百分点，至49.2%（图  1），显示制造业景气度目前仍然在走低。从分项指数来看，生产面以及需求面显示的景气度也并不乐观（图  2）。
  内需不振带动总需求走弱。3月新订单指数为50.6%，虽较2月微升0.1个百分点，但低于1、2月均值50.7%，季调后指数更是由前月50.6%下行至48.5%（图  3）。我们估算的国内订单在季调前后都出现走低（图  4，图  5），显示国内需求在3月继续走弱，并带动总需求下行。
  生产面景气度未现好转。3月PMI生产分项指数虽然由2月52.6%微升至52.7%，不过低于1月53.0%的高点。我们估算的季调后指数也由2月52.9%下行至51.7%（图  6）。由于总需求在3月并没有出现明显改善，同时积压订单在持续下降（图  7），生产面的不振在意料之中。
  企业主动补库存意愿仍然不高。我们用原材料库存与产成品库存之差衡量的补库存指数依然在负值区间（图  8），说明3月企业补库存意愿不高。这可能缘于原材料价格近期的低迷，以及经济增长前景的疲弱（图  9）。