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研究报告:大通证券-2014年4月债券市场投资策略:资金面宽裕程度下降,债市将承压-140403

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-03 15:30:30
研报栏目: 债券研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 徐虹
研报出处: 大通证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 1,619 KB 分享者: i****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.宏观面
        从目前已经公布的工业、投资、消费以及贸易数据来看,一季度经济下行风险加大,“稳增长”再度成为市场关注的焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.资金面
        在外汇占款以及财政存款释放资金并不乐观的情况下,央行的态度主导着市场的资金面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前来看,央行对货币政策的态度仍是中性。上文我们提到,本轮“稳增长”由于是调结构与稳增长并行,因此针对性更强的财政政策可能担当主角,而货币政策恐难以出现放松,中性的货币政策仍是央行的态度。在这种情况下,即使未来央行公开市场操作向市场释放资金,其对市场流动性的放松程度恐怕难以与一季度相比较。
        3.  3月债券市场回顾
        3月,一级市场发行规模大幅回暖,二级市场利率产品各关键期收益率多数上行,信用产品受11超日债违约事件冲击,收益率均有不同程度的上行。
        4.  投资建议及风险(1)投资建议
        由于我们预计资金面较一季度宽裕程度下降,同时随着利率市场化的推进,资金成本有望上行,因此,利率产品收益率未来易上难下。
        对于信用产品,我们认为未来需注意以下几点:信用违约风险、资金面宽裕程度下降后的流动性风险以及后期供给上升的风险。建议投资者适当控制仓位,交易性投资者逢高减仓。同时对于低等级信用债保持警惕,尤其是低等级产业债。建议交易所信用债投资者降低风险偏好,以稳健的中高等级信用债为主。
        (2)投资风险
        风险在于:股市反弹给交易所债市带来的资金流出风险;美元长期升值导致海外资本回流美国;城投债供给大幅增加;优先股发行;央行释放资金不及时导致货币市场利率出现大幅波动;个别信用债违约事件的冲击。
        

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