毫无疑问，2  月下旬之后，特别是3  月央行宣布放宽人民币波动区间后，人民币汇率已经进入了一个全新的历史阶段，田园牧歌式的缓慢升值已经被金戈铁马式的大幅波动所取代，人民币汇率正从“区间+爬行”模式，向“区间+浮动”模式过渡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在新的模式下，汇率前景如何，以及将受到哪些因素的影响，值得探讨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        货币当局与市场的组合关系
        我们认为，如何正确看待货币当局与市场的关系，对市场参与者能否正确理解未来的汇率波动，有重要作用，而且这两者间孰强孰弱，很可能是人民币在实现自由浮动前最根本的决定因素。
        在“区间+爬行”模式下，以中间价为基准，汇率只能在上下1%的狭窄区间内波动，且货币当局会积极对汇率进行干预，因此，货币当局成为事实上的价格制定者，汇率波动率很低；而在“区间+浮动”模式下，中间价仍为基准，但汇率波幅扩大到上下2%，货币当局退出常态式干预，市场对价格的影响力明显上升，市场与货币当局均为价格制定者，汇率波动率显著加大。
        在3  月央行放宽波幅后的答记者问中，市场化定价倾向十分明显，并指出人民币波幅与振幅均小于国际主要货币，这意味着发挥市场的力量，让人民币波动起来，打破单向升值预期，是央行此次放宽波幅的主要用意。上下2%的波幅，意味着每天有4%的波动区间，这可以满足绝大多数情况下汇率的定价需求，也即理论上在4%的波动区间内，货币当局可以放任市场自由波动。