四季度业绩超出预期
        2013年公司业绩超出预期，尤其是第四季度，实现营业收入13.46亿元，同比减少17.74%；净利润3,426.58万元；实现基本每股收益0.19元，大幅超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，一方面是从3月底开始，配股募集资金补充流动资金，银行贷款减少，相应的财务费用支出同比下降36.27%；另一方面是调整2012年企业所得税汇算清缴差异，导致所得税费用较上年同期减少50.44%；另外，上半年转让元江镍业20.15%的股权确认投资收益2,693.30万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受贵金属价格下跌影响，产品毛利率出现不同程度下降
        受贵金属价格下跌、库存原材料存货跌价损失的影响，公司产品毛利率不同程度下降。贵金属特种功能材料和信息功能材料销售收入分别为6.97和1.22亿元，同比下降11.84%和12.31%；毛利率分别下降0.10、3.36个百分点至5.01%、6.61%。贵金属环保及催化功能材料和再生资源材料销售收入11.68和9.33亿元，同比增长14.68%、26.73%；毛利率分别为10.25%和4.41%，同比增加-0.69、0.67个百分点。另外，贵金属贸易销售收入24.85亿元，同比增长63.61%；毛利率下降0.43个百分点至0.49%。
        公司将发力汽车催化剂领域
        目前公司汽车催化剂产能仅150万L，用配股募集资金实施的“国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目”将新增250万升产能。截止2013年底，项目完成67.63%。预计2014年下半年新增产能将释放，届时将大幅提高贵金属环保及催化功能材料的收入规模。
        二次资源项目保障公司原料供应，业绩贡献突出
        截止2013年底，易门资源“贵金属二次资源综合利用产业化项目”进度达到93.95%。项目达产后将形成年处理3,000吨贵金属二次资源物料、年回收5吨贵金属的生产能力。2013年产能已快速释放，产生1931.85万元的收益，预计2014年业绩贡献将更突出。
        盈利预测及评级
        假设2014-2016年汽车催化剂新增产能分别释放40%、80%和100%；二次资源综合利用项目2014年达产，以及贵金属价格相对平稳，预计公司2014-2016年EPS分别为0.55、0.65和0.76元，维持“增持”评级。