2  月對摩根大通全球新興市場多元化債券指數貢獻最大的前兩名，分別是委內瑞拉和阿根廷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】這兩個國家個別的經濟情勢發展是導致他們主權債券相對表現佳的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在委內瑞拉方面，雖然抗議政府的行動暴力情勢升高，但更重要的是就債信評等的角度來看，委內瑞拉政府透過既有的外匯體系，放手讓貨幣更大幅度貶值，並宣布採行新的體系，或許會再加重貶勢。此對美元計價的委內瑞拉債券持有者來說是一項有利的發展。
        在阿根廷方面，該國央行與國際貨幣基金合作，宣布了更具可信度的新通貨膨脹指數。舊指數原本只涵蓋首都布宜諾斯艾利斯地區，新指數則是納入全國各地。由於新指數並沒有歷史紀錄可以追蹤，因此很難去對兩者加以比較，不過目前我們認為沒有理由懷疑新指數的正確性。儘管如此，新指數顯示的通膨率仍然相當高，年化後的增幅達到50%，遠高於舊指數顯現的10%。我們認為，這項政策的轉換，再加上阿根廷1  月的資產價格大跌，值得我們提升該國的債券持有部位至與指數相同權重。
        在近2  月底的時候，烏克蘭的政治危機惡化，俄羅斯總統普丁獲得國會授權，對烏克蘭動武。烏克蘭的新政府已經要求國際貨幣基金援助，並表明願意遵守該基金的所有要求。要求之一便是烏克蘭必須長期保持貨幣彈性，其餘的則是與削減該國龐大的財政赤字有關。2  月國際貨幣基金的代表團已準備前往烏克蘭。
        西方國家政府則是已經表明會在財務上支援烏克蘭，不過大部份的金援仍會來自國際貨幣基金。雖然該基金提出烏克蘭欲穩定經濟所需要的經濟政策，但仍存在不確定性，國際貨幣基金或許可能會要求某些民間企業接受政府積欠的債務，方式可能是讓政府延長即將到期債券的還款期限，類似當初救援希臘的做法。不過我們認為這在目前的情況下不太可能發生，因為烏克蘭的整體公共債務比重並不像希臘那麼高，國際貨幣基金應會避免可能進一步危及烏克蘭經濟的做法，否則最終得付出的成本更大，不過債務重整的風險還是不能排除，而且也正在影響債券價格。
        有鑑於對烏克蘭情勢發展的評估，目前我們對該國的外部主權債券採取減碼部位。主要考量是與俄羅斯發生衝突的風險持續上升，可能會導致烏克蘭無力解決主要的財政問題，最後甚至可能倒債。但往好的方面看，政治衝突還是有機會能夠穩定下來，而且烏克蘭有可能與國際貨幣基金達成協定，因此我們僅對該國的債券部位進行小幅減碼。
        我們仍認為，整體來看，外幣計價的主權債券的獲利機會優於本幣計價債券和公司債。因此，我們增加對以主要貨幣計價的主權債券配置，出清了南非的本地貨幣債券持有部位，並縮減巴西本地貨幣債券的持有部位。
        不過對於某些國家，亦即本幣計價債券仍然具吸引力、但是貨幣風險仍高的國家，我們進行貨幣部位避險，且仍繼續持有該類債券。