葛洲坝公告2013年全年收入595.3亿人民币，同比增幅为11.2%；归属上市公司股东净利15.9亿人民币，同比小幅微增1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营业务分部毛利率拆分比较，工程施工毛利率同比持平；水泥业务毛利率升2.2%；民用爆破业务毛利率降1.8%；高速公路运营业务毛利率升2.2%；水利发电业务毛利率大幅下降了14.8%；房地产业务毛利率上升了2.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司新签合同额1,190.7亿元，同比增长17.6%；其中新签国际工程额折合人民币508.4亿元，同比增长11.5%。展望2014年，国内外建筑市场还将平稳发展、民爆市场发展也比较稳定，公司的地产业务还有较大的拓展空间，整体而言，公司的业绩还将保持稳定的增长。预计公司2014-16年的每股收益为0.388、0.435、0.484元，我们将公司的目标价下调至4.20元，对应于10.8倍市盈率，维持公司的持有评级。
　　支撑评级的要点
　　公司全年综合毛利率为13.3%，较去年同期下滑0.02个百分点；营业利润率为4%，较去年同期上升0.03个百分点；净利率为2.7%，较去年同期下滑0.26个百分点。销售费用率同比小幅上升0.06个百分点；管理费用率同比上升了0.36个百分点；财务费用率同比下降了0.09个百分点；整体期间费用率同比上升0.33个百分点。
　　期内水泥生产业务增速同比改善明显，全年增幅为12.3%，此外公司高速公路运营业务增速超过40%，上述两项业务的毛利增长分别达到22%和50%，成为公司全年业绩增长的重要支撑。报告期内，公司工程承包业务收入小幅增长11.7%，毛利率为9.6%。
　　2013年公司新签合同额人民币1,190.73亿元，为年计划的108.25%，同比增长17.62%。其中：新签国内工程合同额人民币682.34亿元，约占新签合同总额的57.3%，同比增长22.67%；新签国际工程合同额折合人民币508.39亿元，约占新签合同总额的42.7%，同比增长11.46%；新签国内外水电工程合同额人民币686.43亿元，约占新签合同总额的57.65%。
　　2014年公司计划合同签约1,350亿元，投资计划220亿元，整体上公司的业绩还将保持平稳增长。
　　评级面临的主要风险
　　国内基建建设增速低于预期；国际政治及汇率风险。
　　估值
　　我们对于公司2014-2016年的盈利预测分别为0.388、0.435和0.484元，公司目前的估值水平较同业不具备优势，维持持有评级，目标价由此前的4.35元小幅下调至4.20元。