事件：
        中国物流与采购联合会（CFLP）于2014年04月01日公布的2014年03月制造业采购经理人指数（PMI）为50.3%，比上月回升0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、3月中采PMI指数回升0.1个百分点至50.3%，略高于路透调查的50.2，但同比化后指数仍较上期下跌，反映经济回升偏弱的格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）和历史同期相比，3月PMI数据回升幅度明显偏低，同时，同比化后的指数仍较上期继续回落0.5个百分点至-13.2%（图1），反映经济回升偏弱的格局。
        2、需求端反弹力度弱于历史同期拖累指数上行。除供应商配送时间外（逆指数），构成制造业PMI的另外4个分类指数均略有回升。从生产环节看，企业生产指数与发电量等高频数据吻合，录得微弱反弹，新订单指数略微回升，但两项指数反弹幅度却大幅低于历史同期，体现旺季不旺；从库存情况观察，原材料库存指数和产成品库存分别回升0.4和0.5个百分点至47.8%和48.3%，但都位于荣枯线下方，且产成品大于原材料，反映需求仍然偏冷。
        3、和汇丰价格指数揭示含义一致，主要原材料购进价格指数在荣枯线下方继续大幅下降，反映供需关系短期仍未改善。与汇丰PMI双项价格指数下滑趋势一致，主要原材料购进价格指数大幅下降3.3个百分点，录得44.4%，这是短期供需难以改善的体现，3月PPI仍承压。
        4、从业人员指数有所回升，“保就业”压力或有所下降。从业人员指数回升0.3个百分点至48.3%，今年1、2月份主要经济指标走弱及汇丰就业指数下滑至48的临界值下方引起了市场对于是否稳增长的讨论，由于“防风险”目标的重要性及改革诉求，再加上季节效应的干扰，我们一直认为稳增长政策在产能过剩加剧的背景下难以出台，有待进一步观察经济数据走向。企业全面恢复生产使得就业指数回升，或有助于降低“保就业”压力，但由于就业状况滞后于经济变化，我们仍需关注其下一步走向。
        5、整体看，虽然中采PMI与汇丰PMI综合指数变化方向相反，但从同比化后指标观察，中采PMI仍录得下跌，同时分项指数亦揭示旺季需求偏弱格局，这与汇丰PMI所揭示的需求趋冷含义一致，进一步印证一季度经济的放缓。鉴于“防风险”的重要性，货币政策短期难以宽松，有待进一步观察信贷及外汇占款等数据的变化。产能过剩大背景倒逼结构性改革，稳增长政策并不利于经济转型，改革诉求将继续压制短期内总需求回升，同时，“保就业”压力下降也进一步降低了稳增长的必要性。而观察二会后政府出台的政策举措，今年针对国企改革、扩内需等的举措会逐步释放，政府很难给经济下一次性“猛药”。