钢材需求前景进一步变差
        固定资产投资增速明显下降，其中建筑安装工程固投增速下降尤甚（图1）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年前两个月，房地产新开工同比下降27.4%（图2），比2009年同期降幅大10个百分点，随着销售进度的放缓，房地产投资下降不可避免，甚至会超出我们年度策略的预期，钢材需求增速会进一步调低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        过去几年，钢铁行业无论产量、价格、盈利、股价，从大体上看，基本上都处于前高后低的情况（图3、图4），这刚好与更早几年的情况刚好相反。背后原因仍是经济趋势，但是市场仍然具有惯性，并对春季开工以及春季行情有所期待。在产能、库存、成本问题仍在的情况下，今年可能又是一个前高后低的情况。只不过今年成本即矿价方面的反应将更为突出。
        建材供应量超标严重
        我们仍然相信一贯的思路，即螺纹多供应了。今年前两个月螺纹相对水泥供应过剩较多（图5），使得钢企库存大增（图6）。虽然东部城市社会钢材库存峰值明显低于去年同期，但中西部却略有超过，开工数据带来不好的征兆，使得建材前景看淡。从过去一个季度情况看，螺纹盈利水平明显与板材背离（图7、图8），当然，板材也并非很好。
        年度策略我们曾预期今年制造业用钢要好于建材。